Kapitalbudgettering - Capital budgeting

Kapitalbudgettering og investeringsvurdering i virksomhedsfinansiering er den planlægningsproces, der bruges til at afgøre, om en organisations langsigtede investeringer såsom nye maskiner, udskiftning af maskiner, nye anlæg, nye produkter og forskningsudviklingsprojekter er værd at finansiere kontant gennem virksomhedens kapitaliseringsstruktur (gæld, egenkapital eller beholdt indtjening). Det er processen med at allokere ressourcer til større kapital eller investeringer. Et af de primære mål med kapitalbudgetterende investeringer er at øge virksomhedens værdi til aktionærerne.

Teknikker

Mange formelle metoder bruges til kapitalbudgettering, herunder teknikkerne som f.eks

Disse metoder anvender de inkrementelle pengestrømme fra hver potentiel investering eller projekt . Teknikker baseret på regnskabsindtjening og regnskabsregler bruges undertiden - selvom økonomer anser dette for forkert - såsom den regnskabsmæssige afkastning og " investeringsafkast ". Forenklede og hybridmetoder bruges også, såsom tilbagebetalingsperiode og tilbagediskonteret tilbagebetalingsperiode .

Nutidsværdi

Pengestrømme diskonteres med kapitalomkostninger for at give netto nutidsværdien (NPV) tilføjet virksomheden. Medmindre kapital er begrænset, eller der er afhængigheder mellem projekter, for at maksimere værditilvæksten til virksomheden, ville virksomheden acceptere alle projekter med positiv NPV. Denne metode tegner sig for tidsværdien af ​​penge . For værdien af ​​værdiansættelsen her, se Værdiansættelse ved hjælp af diskonterede pengestrømme .

Gensidigt eksklusive projekter er et sæt projekter, hvorfra man højst vil blive accepteret, for eksempel et sæt projekter, der udfører den samme opgave. Når man vælger mellem projekter, der udelukker hinanden, kan mere end et af projekterne tilfredsstille kapitalkravskriteriet, men kun ét projekt kan accepteres; se nedenfor #Rangerede projekter .

Intern returneringsrate

Den interne forrentning (IRR) er diskonteringsrenten, der giver en netto nutidsværdi (NPV) på nul. Det er et meget udbredt mål for investeringseffektivitet. For at maksimere afkastet skal du sortere projekter i rækkefølge efter IRR.

Mange projekter har en simpel pengestrømsstruktur med et negativt pengestrøm i starten, og efterfølgende pengestrømme er positive. I et sådant tilfælde, hvis IRR er større end kapitalomkostningerne, er NPV positiv, så for ikke-gensidigt eksklusive projekter i et begrænset miljø vil anvendelse af dette kriterium resultere i den samme beslutning som NPV-metoden.

Et eksempel på et projekt med pengestrømme, der ikke er i overensstemmelse med dette mønster, er et lån, der består af et positivt pengestrøm i begyndelsen, efterfulgt af negative pengestrømme senere. Jo større lånets IRR er, desto højere skal låntageren betale, så klart er en lavere IRR at foretrække i dette tilfælde. Ethvert sådant lån med IRR mindre end kapitalomkostningerne har en positiv NPV.

Bortset fra sådanne tilfælde, for investeringsprojekter, hvor mønsteret af pengestrømme er sådan, at jo højere IRR, jo højere NPV, for gensidigt udelukkende projekter, vil beslutningsreglen om at tage projektet med den højeste IRR maksimere afkastet, men det kan vælge et projekt med en lavere NPV.

I nogle tilfælde kan der findes flere løsninger på ligningen NPV = 0, hvilket betyder, at der er mere end én mulig IRR. IRR eksisterer og er unik, hvis et eller flere års nettoinvestering (negativ pengestrøm) efterfølges af år med nettoindtægter. Men hvis tegnene på pengestrømmene ændres mere end én gang, kan der være flere IRR'er. IRR -ligningen kan generelt ikke løses analytisk, men kun via iterationer.

IRR er afkastet af investeret kapital i den delperiode, det investeres. Det kan være umuligt at geninvestere mellemliggende pengestrømme i samme takt som IRR. Derfor er en foranstaltning kaldet Modified Internal Return of MIRR designet til at overvinde dette problem ved at simulere geninvestering af pengestrømme med en anden afkastning.

På trods af en stærk akademisk præference for at maksimere virksomhedens værdi ifølge NPV, viser undersøgelser, at ledere foretrækker at maksimere afkastet.

Tilsvarende livrentemetode

Den ækvivalente livrentemetode udtrykker NPV som en årlig pengestrøm ved at dividere den med nutidsværdien af ​​livrentefaktoren. Det bruges ofte, når man kun vurderer omkostningerne ved specifikke projekter, der har de samme pengestrømme. I denne form er den kendt som den ækvivalente årlige omkostning (EAC) metode og er omkostningerne pr. År ved at eje og drive et aktiv i hele dets levetid.

Det bruges ofte, når man sammenligner investeringsprojekter med ulige levetider. For eksempel, hvis projekt A har en forventet levetid på 7 år, og projekt B har en forventet levetid på 11 år, ville det være forkert blot at sammenligne de nuværende nutidsværdier (NPV'er) for de to projekter, medmindre projekterne ikke kunne gentages .

Brugen af ​​EAC -metoden indebærer, at projektet vil blive erstattet af et identisk projekt.

Alternativt kan kæden metode kan anvendes med den NPV metode under den antagelse, at de projekter, vil blive erstattet med den samme pengestrømme hver gang. For at sammenligne projekter af ulige længde, f.eks. 3 år og 4 år, er projekterne lænket sammen , dvs. fire gentagelser af det 3-årige projekt kan sammenlignes med tre gentagelser af det 4-årige projekt. Kædemetoden og EAC -metoden giver matematisk ækvivalente svar.

Antagelsen om de samme pengestrømme for hvert led i kæden er i det væsentlige en antagelse om nulinflation , så en realrente frem for en nominel rente er almindeligt anvendt i beregningerne.

Virkelige muligheder

Virkelig optionsanalyse er blevet vigtig siden 1970'erne, da prisfastsættelsesmodeller er blevet mere sofistikerede. De diskonterede pengestrømsmetoder værdsætter i det væsentlige projekter, som var de risikable obligationer, med de lovede pengestrømme kendt. Men ledere vil have mange valgmuligheder for, hvordan de kan øge fremtidige pengestrømme eller reducere fremtidige pengestrømme. Med andre ord får ledere til at styre projekterne - ikke bare acceptere eller afvise dem. Real optionsanalyse forsøger at værdsætte de valg - optionens værdi - som lederne vil have i fremtiden og tilføjer disse værdier til NPV .

Rangerede projekter

Den reelle værdi af kapitalbudgettering er at rangere projekter. De fleste organisationer har mange projekter, der potentielt kan være økonomisk givende. Når det er blevet fastslået, at et bestemt projekt har overskredet sin forhindring, bør det placeres i forhold til peer -projekter (f.eks. Det højeste rentabilitetsindeks til det laveste rentabilitetsindeks). De højest placerede projekter bør gennemføres, indtil den budgetterede kapital er brugt.

Finansieringskilder

Kapitalbudgettering af investeringer og projekter skal finansieres gennem overskydende kontanter, der tilvejebringes ved indsamling af gældskapital, egenkapital eller brug af overført indtjening. Gældskapital er lånt kontant, normalt i form af banklån eller obligationer udstedt til kreditorer. Egenkapital er investeringer foretaget af aktionærer, der køber aktier i selskabets aktie. Overført overskud er overskydende kontantoverskud fra virksomhedens nuværende og tidligere indtjening.

Brug for

  1. En stor sum penge er involveret, hvilket påvirker virksomhedens rentabilitet, hvilket gør kapitalbudgettering til en vigtig opgave.
  2. Langsigtede investeringer, når de først er foretaget, kan ikke tilbageføres uden et betydeligt tab af investeret kapital. Investeringen bliver sunket , og fejl i stedet for let at blive rettet op skal ofte bæres, indtil projektet kan trækkes tilbage via afskrivninger eller i værste fald likvidation af virksomheden. Det påvirker hele virksomhedens adfærd i de kommende år.
  3. Investeringsbeslutninger er de vigtigste beslutninger, der vil få fortjeneste til at tjene til virksomheden og sandsynligvis måles ved afkast af kapital. En ordentlig blanding af kapitalinvesteringer er ganske vigtig for at sikre et tilstrækkeligt investeringsafkast, hvilket kræver kapitalbudgettering.
  4. Konsekvenserne af langsigtede investeringsbeslutninger er mere omfattende end konsekvenserne af kortsigtede beslutninger på grund af den involverede tidsfaktor; beslutninger om kapitalbudgettering er underlagt en højere grad af risiko og usikkerhed end kortsigtede beslutninger.

Se også

Eksterne links og referencer