Sikringsfacilitet med værdipapirlån - Term Asset-Backed Securities Loan Facility

Den Term asset-backed securities lånefacilitet ( TALF ) er et program udviklet af den amerikanske Federal Reserve (Fed) for at anspore forbrugerkredit udlån. Programmet blev annonceret den 25. november 2008 og skulle understøtte udstedelsen af aktiver-støttede værdipapirer (ABS), der er stillet som sikkerhed ved studielån , autolån , kreditkortlån og lån garanteret af Small Business Administration (SBA). Under TALF godkendte Federal Reserve Bank of New York (NY Fed) op til 200 milliarder dollars i lån på ikke-regressurbasis til indehavere af visse AAA-klassificerede ABS bakket op af nyligt og nyligt oprindelige forbrugerlån og små virksomheder. (Imidlertid blev kun nogensinde udlånt ca. 70 milliarder dollars og kun cirka 50 milliarder dollars ad gangen.) Da TALF-penge ikke stammer fra det amerikanske finansministerium , krævede programmet ikke kongresgodkendelse for at udbetale midler, men en handling fra Kongressen tvang Fed for at afsløre, hvordan den lånte pengene ud. TALF startede i marts 2009 og blev lukket den 30. juni 2010. TALF 2 blev indledt i 2020 under COVID-19-pandemien .

Formål

Fed forklarede ræsonnementet bag TALF som følger:

Ny udstedelse af ABS faldt kraftigt i september og stoppede i oktober. Samtidig steg rentespredningen på AAA-klassificerede trancher af ABS til niveauer, der ligger langt uden for rækkevidden af ​​historisk erfaring, hvilket afspejler usædvanligt høje risikopræmier. ABS-markederne har historisk finansieret en betydelig andel af forbrugerkredit og SBA-garanterede små virksomheder. Fortsat forstyrrelse af disse markeder kan markant begrænse tilgængeligheden af ​​kredit til husholdninger og små virksomheder og derved bidrage til yderligere svækkelse af den amerikanske økonomiske aktivitet. TALF er designet til at øge kredittilgængeligheden og understøtte økonomisk aktivitet ved at muliggøre fornyet udstedelse af ABS og mindre virksomheder til mere normale rentespænd.

Struktur og vilkår

Ifølge planen ville NY Fed bruge op til 200 milliarder dollars i lån til at anspore markedet for værdipapirer bakket op af udlån til mindre virksomheder og forbrugere. Alligevel lukkede programmet efter kun finansiering af køb af 43 milliarder dollars i lån. Barbara Kiviat, TALF-pengene skulle ikke gå direkte til de små virksomheder og forbrugere, men til udstedere af aktiver-støttede værdipapirer. NY Fed ville tage værdipapirerne som sikkerhed for flere lån, som udstederne tilsyneladende ville give. For at styre TALF-lånene skulle NY Fed skabe et special-purpose vehicle (SPV), der ville købe de aktiver, der sikrede TALF-lånene. US Treasury's Troubled Assets Relief Program (TARP) i Emergency Economic Stabilization Act fra 2008 ville finansiere de første 20 milliarder dollars i aktivkøb ved at købe gæld i SPV.

Støtteberettiget sikkerhed omfattede kontant ABS i amerikanske dollars med en langsigtet kreditvurdering i den højeste ratinggradskategori fra to eller flere større nationalt anerkendte statistiske ratingorganisationer (NRSRO'er) og har ikke en langsigtet kreditvurdering under den højeste rating-ratingkategori fra en større NRSRO. Syntetisk ABS ( credit default swaps på ABS) kan ikke kvalificeres som berettiget sikkerhed. Programmet blev lanceret den 3. marts 2009.

Under TALF lånte Fed 71,1 mia. Dollar ud, men aldrig mere end 49 mia. Dollars på noget tidspunkt, før den stoppede med at yde nye lån i juli 2010. Omkring 11,6 mia. Dollars i lån forblev udestående på det tidspunkt ifølge Fed-data. Der er ikke rapporteret om tab på kredit. Fordi pengene kom fra Fed og ikke statskassen, var der ikke noget kongresovervågning af, hvordan midlerne blev udbetalt, indtil en handling fra Kongressen tvang Fed til at åbne sine bøger. Kongresmedarbejdere undersøger mere end 21.000 transaktioner. En undersøgelse anslog, at tilskudsraten på TALFs lån på 12,1 mia. Dollars til lån til kommercielle realkreditobligationer (CMBS) var 34 procent.

Det offentlige-private investeringsprogram

Den 23. marts 2009 annoncerede den amerikanske finansminister Timothy Geithner det offentlig-private investeringsprogram (PPIP) for at hjælpe kæmpende banker ved at købe op til $ 1 billion giftige aktiver fra deres 'balance. Programmet var at genoplive markedet for udpakkede lån og realkreditpapirer, der ikke blev bakket op af Fannie Mae , Freddie Mac eller andre statsstøttede institutioner.

Der var to primære programmer, Legacy Loans Program og Legacy Securities Program. Den Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) var at give non-recourse lånegarantier for op til 85 procent af købsprisen; formueforvaltere skulle rejse penge fra private investorer, hvor kapital og lån fra skatteydere gennem det amerikanske finansministerium, TARP og TALF stillede resten af ​​midlerne til rådighed. Den oprindelige størrelse af PPIP forventedes at være 500 milliarder dollars af grænsen på 1 billion dollar og forventes at frigøre penge til udlån.

De største aktiemarkedsindekser i USA steg på dagen for meddelelsen og steg med over seks procent, hvor aktier i bankaktier var førende. Økonom Paul Krugman var meget kritisk over for programmet og argumenterede for, at de ikke-regressante lån førte til et skjult tilskud, der ville blive delt af formueforvaltere, bankernes aktionærer og kreditorer. Bankanalytiker Meridith Whitney hævdede, at banker ikke ville sælge dårlige aktiver til dagsværdier, fordi de ville være tilbageholdende med at nedskrive aktiver . Men kun få måneder efter, at PPIP begyndte, blev gælden en pengeproducent, da obligationerne steg, og banker, i stedet for at rense deres balance med giftige aktiver, begyndte at købe flere boliglån uden statsgarantier. Bank of America , Citigroup , Morgan Stanley og Goldman Sachs tilføjede tilsammen 3,36 milliarder dollars af gælden, som kun måneder tidligere havde været af ringe interesse for købere.

Michael Schlachter, administrerende direktør for et investeringskonsulentfirma i Santa Monica, Californien, kaldte det "absolut latterligt", at banker kan tjene på at spekulere i giftig gæld, når deres forfølgelse efter den forårsagede finanskrisen. Schlachter sagde: "Nogle af dem skabte dette rod, og de dræber og fortryder det." Priserne for nogle af de værdipapirer, som PPIP skulle købe, fordobledes næsten mellem marts 2009 og slutningen af ​​året, hvilket ifølge en erhvervsdrivende til dels skyldtes, at handlende hoppede ind, før PPIP-midlerne var tilgængelige. Direktøren for forskning hos et investeringskonsulentfirma sagde, at bankerne øgede deres gældsbeholdning efter meddelelsen om PPIP var næppe overraskende. ”Hver gang regeringen siger: 'Vi vil købe noget på værdipapirmarkedet', lægger de et skilt, der siger 'Gratis penge, kom og hent det'," sagde han.

Kongressen kræver tilsyn

I april 2009 vedtog kongressen lovgivning, der indeholdt en ændring, der fortæller Fed om at afsløre navnene på de banker og andre institutioner, der modtog $ 2.3 billioner i skatteyderstøttede redningsudlån og anden økonomisk bistand. Begrænsede oplysninger om 21.000 transaktioner foretaget af Fed mellem 1. december 2007 og 21. juli 2010 blev frigivet den 1. december 2010 og undersøges nu af medarbejdere i senatet og huset. I Fed's historie er dette første gang den åbner sine bøger for Kongressen. Redningsstøtte blev sendt til banker i Mexico , Bahrain og Bayern , milliarder af dollars blev sendt til flere japanske bilfirmaer, Citigroup og Morgan Stanley modtog hver $ 2 billioner i lån og milliarder blev sendt til millionærer og milliardærer med adresser på Caymanøerne. Sagde Warren Gunnels, en assistent til senator Bernie Sanders , sponsor af ændringsforslaget, der opfordrer til gennemsigtighed i Fed, "Vores kæber falder bogstaveligt, når vi læser dette." Gummels sagde, at hver enkelt af transaktionerne var "skandaløs".

I et eksempel fremhævet af Rolling Stone blev der ydet ni lån til Waterfall TALF Opportunity , et offshore-selskab, der blev dannet i juni 2009. To af de største investorer i Waterfall er Christy Mack og Susan Karches, som har ringe eller ingen tidligere forretningserfaring. Mack er gift med John Mack , tidligere formand for Morgan Stanley, og Karches er enke efter Peter Karches, engang præsident for Morgan Stanleys investeringsbankafdeling og gode venner af Macks. Vandfaldet blev aktiveret med $ 14,87 millioner, sandsynligvis fra Mack og Karches. To måneder efter oprettelsen af ​​virksomheden gav Fed dem TALF-lån med lav rente på i alt 220 millioner dollars. Den måde, hvorpå TALF-lån blev oprettet, tilbageholdes 100 procent af overskuddet af låntager, men Fed og statskassen absorberer eventuelle tab. Fed og statskassen finansieres af skatteydere. Waterfall brugte TALF-lånene på 220 millioner dollars til at købe værdipapirer, herunder en stor pulje af kommercielle realkreditlån, der forvaltes af Credit Suisse , et selskab, der engang ledes af Macks mand. Fra efteråret 2010 var omkring 68 procent, omkring 150 millioner dollars, endnu ikke blevet betalt tilbage.

Fed nægter at give oplysninger om, hvordan det prissætter individuelle værdipapirer købt med TALF-fonde. Det giver kun faste beløb af, hvad der blev brugt på en blok af værdipapirer, men uden angivelse af, hvor mange enheder der blev købt, hvilket gør det umuligt at analysere TALF. Offentligheden har ingen måde at vide, hvor meget Waterfall tjente på de værdipapirer, den købte, selvom Fed værdsætter dem til $ 253,6 millioner. Værdipapiradvokat og whistleblower Gary J. Aguirre siger, at prisoplysningerne er vigtige for at validere Fed's rolle i TALF for at bedømme, hvordan skatteydernes midler blev brugt. Senator Chuck Grassley har anmodet om detaljerede oplysninger fra Waterfall om sine transaktioner, og Sanders har bedt Federal Reserve-chef Ben Bernanke om mere detaljerede oplysninger om lån ydet til Waterfall, tidligere Miami Dolphins- ejer H. Wayne Huizenga og John Paulson , en hedgefondschef.

Se også

Referencer

eksterne links