Virksomhedsangreb - Corporate raid

I erhvervslivet er et virksomhedsangreb processen med at købe en stor andel i et selskab og derefter bruge aktionærernes stemmerettigheder til at kræve, at selskabet foretager nye foranstaltninger, der er beregnet til at øge aktieværdien, generelt i modsætning til ønsker og praksis i selskabets nuværende ledelse. Foranstaltningerne kan omfatte udskiftning af topchefer, nedskæringer i driften eller likvidering af virksomheden.

Virksomhedsangreb var særlig almindelige i 1970'erne, 1980'erne og 1990'erne i USA. I slutningen af 1980'erne havde ledelsen i mange store børsnoterede selskaber vedtaget juridiske modforanstaltninger, der havde til formål at afværge potentielle fjendtlige overtagelser og virksomhedsangreb, herunder giftpiller , gyldne faldskærme og stigninger i gældsniveauer på virksomhedens balance . I senere år har nogle virksomheders raidpraksis været brugt af " aktivistiske aktionærer ", som køber aktier i et selskab for at påvirke dets bestyrelse og lægge offentligt pres på dets ledelse.

Historie

Virksomhedsangreb blev kendetegnende for en håndfuld investorer i 1970'erne og 1980'erne, især fremhævet af Eli Blacks offentlige selvmord . Blandt de mest bemærkelsesværdige corporate raiders i 1980'erne var Carl Icahn , Victor Posner , Meshulam Riklis , Nelson Peltz , Robert M. Bass , T. Boone Pickens , Paul Bilzerian , Harold Clark Simmons , Kirk Kerkorian , Sir James Goldsmith , Saul Steinberg og Asher Edelman . Disse investorer brugte en række af de samme taktikker og målrettede den samme type virksomheder som mere traditionelle gearaged buyouts og kunne på mange måder betragtes som en forløber for de senere private equity -virksomheder. Faktisk er det Posner, en af de første "corporate raiders", der ofte krediteres med at opfinde udtrykket " geared buyout " eller "LBO".

Victor Posner , der havde tjent en formue i investeringer i fast ejendom i 1930'erne og 1940'erne, erhvervede en stor andel i DWG Corporation i 1966. Efter at have fået kontrol over virksomheden brugte han det som et investeringsmiddel, der kunne gennemføre overtagelser af andre virksomheder. Posner og DWG er måske bedst kendt for den fjendtlige overtagelse af Sharon Steel Corporation i 1969, en af de tidligste sådanne overtagelser i USA. Posners investeringer var typisk motiveret af attraktive værdiansættelser, balancer og pengestrømmeegenskaber. På grund af sin høje gældsbelastning ville Posners DWG generere attraktive, men meget volatile afkast og i sidste ende havne i økonomiske vanskeligheder. I 1987 kom Sharon Steel ind i kapitel 11 -konkursbeskyttelse.

Carl Icahn udviklede et ry som en hensynsløs "corporate raider" efter hans fjendtlige overtagelse af TWA i 1985. Resultatet af denne overtagelse var, at Icahn systematisk solgte TWA's aktiver for at tilbagebetale den gæld, han brugte til at købe virksomheden, som blev beskrevet som aktivstripping .

Icahn forsøgte også at få hovedpræmien for US Steel og lancerede en fjendtlig overtagelse af 89% af industrigiganten for $ 7 mia.

T. Boone Pickens fjendtlige overtagelsestilbud på Gulf Oil i 1984 førte til chokbølger over, at et så stort selskab kunne blive angrebet. Gulf solgte til sidst til Chevron for et daværende rekord på $ 13,3 milliarder ($ 33,1 milliarder i dag) "hvid ridder" buyout.

Paul Bilzerian lancerede en række overtagelsestilbud, herunder Cluett, Peabody & Company, Hammermill Paper Company , Pay n Pack Stores, Allied Stores og Singer Company. Alle hans overtagelsestilbud var på alle kontanter og på alle aktier, og han nægtede enhver greenmail. Bilzerian blev tiltalt for overtrædelser af oplysningskrav på 13 d, og på trods af hans uskyldskrav blev han dømt i 1989. Efter at have brugt tredive år på at bekæmpe regeringen i sit forsøg på at omstøde sin overbevisning, gav han afkald på sit amerikanske statsborgerskab i 2019. Efter at Bilzerian blev dømt fjendtlige overtagelser sluttede for for det meste, da det blev klart, at regeringen ville gøre alt for at straffe virksomhedsangreb.

Den britiske raider Beazer lancerede også flere vellykkede fjendtlige overtagelser i 1980'erne, den største var Koppers i begyndelsen af 1988 for 1,81 milliarder dollar (4,1 milliarder dollar i dag).

Mange af virksomhedernes raiders i 1980'erne var engangskunder hos Michael Milken , hvis investeringsbankfirma, Drexel Burnham Lambert, hjalp med at skaffe blinde puljer af kapital, som corporate raiders kunne bruge til at foretage legitime forsøg på at overtage virksomheder og levere højrente gældsfinansiering af opkøbene.

Ronald Perelman og Revlon

Drexel Burnham rejste en blindpulje på 100 millioner dollars i 1984 til Nelson Peltz og hans holdingselskab Triangle Industries (senere Triarc ) for at give troværdighed for overtagelser, hvilket repræsenterer den første store blinde pulje, der blev rejst til dette formål. To år senere, i 1986, ville Wickes Companies, et holdingselskab drevet af Sanford Sigoloff, rejse en blindpulje på 1,2 milliarder dollar. I senere år ville Milken og Drexel vige tilbage for visse af de mere "berygtede" corporate raiders, da firmaet og private equity -branchen forsøgte at bevæge sig fornemme.

I 1985 indsamlede Milken 750 millioner dollars til en lignende blindpul til Ronald Perelman , hvilket i sidste ende ville være medvirkende til at erhverve sit største mål: Revlon Corporation . I 1980 købte Ronald Perelman , søn af en velhavende Philadelphia -forretningsmand og fremtidig "corporate raider", efter at have foretaget flere små, men vellykkede opkøb, MacAndrews & Forbes , en distributør af lakridsekstrakt og chokolade, som Perelmans far havde forsøgt og undladt at erhverve 10 år tidligere. Perelman ville i sidste ende frasælge virksomhedens kerneforretning og bruge MacAndrews & Forbes som et holdingselskabs investeringsmiddel til efterfølgende gearede køb, herunder Technicolor, Inc. , Pantry Pride og Revlon . Ved hjælp af Pantry Pride -datterselskabet i hans holdingselskab, MacAndrews & Forbes Holdings , blev Perelmans overtures afvist. Gentagne gange afvist af selskabets bestyrelse og ledelse fortsatte Perelman med at presse frem med en fjendtlig overtagelse og hævede sit tilbud fra et indledende bud på $ 47,50 pr. Aktie, indtil det nåede $ 53,00 pr. Aktie. Efter at Revlon modtog et højere tilbud fra en hvid ridder , private equity -firmaet Forstmann Little & Company , var Perelmans Pantry Pride endelig i stand til at afgive et vellykket bud på Revlon og værdisætte virksomheden til 2,7 mia. Dollars. Udkøbet ville vise sig bekymrende og belastet af en stor gældsbyrde. Under Perelmans kontrol solgte Revlon 4 divisioner: to blev solgt for 1 milliard dollar, divisionen for visionpleje blev solgt for 574 millioner dollars, og divisionen National Health Laboratories blev spundet ud til det offentlige marked i 1988. Revlon foretog også opkøb, herunder Max Factor i 1987 og Betrix i 1989, senere at sælge dem til Procter & Gamble i 1991. Perelman forlod hovedparten af sin beholdning i Revlon gennem en børsnotering i 1996 og efterfølgende salg af lager. 31. december 2007 bevarer Perelman stadig en minoritets ejerandel i Revlon. Revlon-overtagelsen blev på grund af sit velkendte mærke profileret bredt af medierne og bragte ny opmærksomhed på det nye boom i gearet buyout-aktivitet. Retssager i forbindelse med overtagelsen er også blevet standard læsning for indledende virksomhedsorganisationsklasser på de fleste lovskoler, og introducerer det, der er blevet kendt som "Revlon Duties" for bestyrelser i virksomheder, der er på auktion.

Nedgang i virksomhedens raiders

I slutningen af 1980'erne led flere berømte corporate raiders af dårlige investeringer finansieret af store gearings , hvilket i sidste ende tabte penge for deres investorer. Med Michael Milkens fald og Drexel Burnham Lamberts efterfølgende sammenbrud tørrede kreditlinjerne for disse investorer. Ved udgangen af årtiet reagerede ledelsen i mange store børsnoterede virksomheder negativt på truslen om potentiel fjendtlig overtagelse eller virksomhedsangreb og forfulgte drastiske defensive foranstaltninger, herunder giftpiller , gyldne faldskærme og stigende gældsniveauer i virksomhedens balance . Endelig steg den samlede pris på det amerikanske aktiemarked i 1990'erne, hvilket reducerede antallet af situationer, hvor et selskabs aktiekurs var lav med hensyn til de aktiver, det kontrollerede. I slutningen af 1990'erne blev corporate raider moniker brugt sjældnere, da private equity -virksomheder forfulgte andre taktikker end deres forgængere. I senere år ville mange af virksomhedens raiders blive karakteriseret som " aktivistiske aktionærer ", såsom Carl Icahn under hans profil i 2008 på CBS's 60 Minutes .

Medieovervejelser fra virksomhedernes raiders

Selvom private equity sjældent modtog en grundig behandling i populærkulturen, havde flere film stereotype "corporate raiders" fremtrædende fremtrædende. Blandt de mest bemærkelsesværdige eksempler på private equity fremhævet i film inkluderer:

Gordon Gekko , Wall Street (1987) og Wall Street: Money Never Sleeps (2010) - Den berygtede "corporate raider" og greenmailer , Gordon Gekko (spillet af Michael Douglas ), repræsenterer en syntese af de værste træk ved forskellige berømte private equity -figurer . I filmen har karakteren til hensigt at manipulere en ambitiøs ung børsmægler til at overtage et svigtende, men anstændigt, flyselskab. Selvom Gekko giver sig ud for at bekymre sig om flyselskabet, viser det sig at hans hensigter er at ødelægge flyselskabet, fratage dets aktiver og afskedige sine medarbejdere, før han raider på virksomhedens pensionskasse . Gekko ville blive et symbol i populærkulturen for uhæmmet grådighed (med signaturlinjen, "Grådighed, i mangel af et bedre ord, er godt"), der ville være knyttet til private equity -industrien. Sir Lawrence Wildman , baseret på Sir James Goldsmith , optræder også i Wall Street.
"Larry the Liquidator" , Other People's Money (1990)-En selvoptaget virksomhedens raider "Larry the Liquidator" ( Danny DeVito ), sætter sine blikke på New England Wire and Cable, en lille by virksomhed, der drives af familiepatriark ( Gregory Peck ), der hovedsageligt er interesseret i at beskytte sine ansatte og byen. Larry vinder i sidste ende over aktionærerne, når han indrømmer, at han ikke fik virksomheden til at mislykkes; det var snarere at lave gammeldags udstyr ved hjælp af analogien fra buggy piskeproducenter fra det 19. århundrede, der ikke var klar over, at de blev afløst af bilen.
Edward Lewis , Pretty Woman (1990) - Corporate raider Edward Lewis ( Richard Gere ) forsøger at foretage en fjendtlig overtagelse af Morse Industries. Edward forklarer, hvad han lever af Vivian ( Julia Roberts ): han køber store virksomheder, der er på randen af konkurs, bryder dem op og sælger dem i mindre dele til en pris, der er mere end hele virksomheden, for fortjeneste.
Devin Weston , Grand Theft Auto V (2013)-Weston præsenteres i første omgang som en selvfremstillet milliardær, der tjente sin formue som en venturekapitalist . I virkeligheden er han en corporate raider, der finder smuthuller i juridiske kontrakter, som han bruger til at fjerne virksomheder fra deres aktiver, simpelthen fordi han kan, og fordi han nyder at vide, at hans ofre ikke kan gøre noget for at stoppe ham. I løbet af spillet forsøger han at tvinge filmstudiet Richards Majestic til konkurs ved at sabotere produktionen af en større film, så ejerne ikke har andet valg end at sælge deres andel i virksomheden til ham. Når han først har en majoritetsandel (og efter at have indsamlet forsikringen på filmen), planlægger han at rive studierne ned og bygge luksuslejligheder i deres sted. Spilleren er i stand til at forhindre dette i at ske ved at hente filmen stjålet af Weston, men dette får Weston til at have et nag til spillerens karakter, og han bliver en af spillets primære antagonister. Hvis spilleren vælger Ending C, bliver Weston dræbt sammen med de tre andre antagonister.

Referencer

Yderligere læsning

Wayne, Leslie (4. januar 1988), "Overtagelser vender tilbage til den gamle tilstand" , The New York Times.

Languages

In other projects