Kommercielt papir - Commercial paper

Erhvervspapir på det globale finansmarked er en usikret gældsbrev med en fast løbetid på sjældent mere end 270 dage. I lægmandssammenhæng ligner det en " IOU " (jeg skylder dig), men kan købes og sælges, fordi dets købere og sælgere har en vis tillid til, at det med succes kan indløses senere for kontanter, baseret på deres vurdering af kreditværdigheden af det udstedende selskab.

Kommerciel papir er en pengemarkedsrente sikkerhed udstedt (solgt) af store selskaber til at opnå midler til at opfylde kortsigtede gæld forpligtelser (f.eks løn ) og er kun bakkes op af en udstedende bank eller virksomhed løfte om at betale ansigtet beløb på modenhed dato angivet på sedlen. Da det ikke understøttes af sikkerhedsstillelse , vil kun virksomheder med fremragende kreditvurderinger fra et anerkendt kreditvurderingsbureau kunne sælge deres handelspapir til en rimelig pris. Erhvervspapir sælges sædvanligvis til en rabat pålydende og har generelt lavere renter til tilbagebetaling end obligationer på grund af de kortere løbetider på kommercielt papir. Typisk, jo længere løbetid på en note, jo højere rente sats den udstedende institution betaler. Renterne svinger med markedsforholdene, men er typisk lavere end bankernes renter.

Erhvervspapir-selv om det er en kortsigtet forpligtelse-udstedes som en del af et løbende rullende program, som enten er et antal år langt (som i Europa) eller åbent (som i USA).

Oversigt

Som defineret i amerikansk lovgivning udløber handelspapir før ni måneder (270 dage) og bruges kun til at finansiere driftsomkostninger eller omsætningsaktiver (f.eks. Varebeholdninger og tilgodehavender ) og bruges ikke til finansiering af anlægsaktiver , såsom jord , bygninger , eller maskiner . Ved at opfylde disse kvalifikationer kan det blive udstedt uden amerikansk føderal regerings regulering , det vil sige, at det ikke behøver at blive registreret hos US Securities and Exchange Commission . Commercial paper er en form for omsætningspapir , hvor de involverede parters juridiske rettigheder og forpligtelser er underlagt artiklerne tre og fire i Uniform Commercial Code , et sæt ikke-føderale forretningslove vedtaget af alle 50 amerikanske stater undtagen Louisiana.

I slutningen af 2009 udstedte mere end 1.700 virksomheder i USA kommercielle papirer. 31. oktober 2008 rapporterede US Federal Reserve sæsonjusterede tal i slutningen af 2007: der var 1.7807 billioner dollars i alt udestående kommercielt papir; $ 801,3 milliarder var "aktiv -backed" og $ 979,4 milliarder ikke; 162,7 milliarder dollars af sidstnævnte blev udstedt af ikke-finansielle selskaber, og 816,7 milliarder dollars blev udstedt af finansielle virksomheder.

Uden for USA har det internationale euro-handelspapirmarked over 500 milliarder dollar i udestående, bestående af instrumenter, der overvejende er pålydende i euro, dollars og pund.

Historie

Kommerciel kredit ( handelskredit ), i form af gældsbreve udstedt af virksomheder, har eksisteret siden mindst det 19. århundrede. For eksempel begyndte Marcus Goldman , grundlægger af Goldman Sachs , at handle handelspapir i New York i 1869.

Udstedelse

US Commercial Paper -typer udestående ved udgangen af hvert år 2001 til 2007

Samlet amerikansk CP udestående e

Erhvervspapir-selv om det er en kortsigtet forpligtelse-udstedes som en del af et kontinuerligt betydeligt længere rullende program, som enten er et antal år langt (som i Europa) eller åbent (som i USA). Fordi det kontinuerlige handelspapirprogram er meget længere end det enkelte erhvervspapir i programmet (hvilket ikke må være længere end 270 dage), efterhånden som handelspapir modnes, erstattes det med nyudstedt handelspapir for det resterende beløb. Hvis løbetiden er mindre end 270 dage, behøver udstederen ikke at indsende en registreringserklæring til SEC , hvilket ville betyde forsinkelse og øgede omkostninger.

Der er to metoder til at udstede kredit. Udstederen kan markedsføre værdipapirerne direkte til en købs- og beholdningsinvestor, f.eks. De fleste pengemarkedsfonde . Alternativt kan den sælge papiret til en forhandler, som derefter sælger papiret på markedet. Forhandlermarkedet for handelspapir involverer store værdipapirfirmaer og datterselskaber af bankholdingselskaber . De fleste af disse virksomheder er også forhandlere af amerikanske statspapirer . Direkte udstedere af handelspapir er normalt finansielle virksomheder, der har hyppige og betydelige lånebehov og finder det mere økonomisk at sælge papir uden brug af en mellemmand. I USA sparer direkte udstedere et forhandlergebyr på cirka 5 basispoint eller 0,05% på årsbasis, hvilket svarer til $ 50.000 for hver udestående $ 100 millioner. Denne besparelse kompenserer for omkostningerne ved at opretholde et permanent salgspersonale til at markedsføre papiret. Forhandlergebyrer har en tendens til at være lavere uden for USA.

Kreditlinje

Erhvervspapir er et billigere alternativ til en kreditlinje hos en bank. Når først en virksomhed bliver etableret og bygger en høj kreditværdighed, er det ofte billigere at trække på et handelspapir end på en bankkredit. Ikke desto mindre opretholder mange virksomheder stadig bankkreditter som en "backup". Banker opkræver ofte gebyrer for størrelsen af den kreditlinje, der ikke har en saldo, for under de kapitaltilsynsordninger, der er fastsat i Basel -aftalerne , skal bankerne forudse, at sådanne uudnyttede kreditlinjer vil blive trukket på, hvis et selskab får i økonomisk nød. De skal derfor afsætte egenkapitalen til at tage højde for potentielle lånetab også på den i øjeblikket uudnyttede del af kreditlinjer og vil normalt opkræve et gebyr for omkostningerne ved denne egenkapital.
Fordele ved handelspapir:

Høj kreditværdighed giver lavere kapitalomkostninger.
Bred vifte af modenhed giver mere fleksibilitet.
Det skaber ingen pant i virksomhedens aktiv.
Tradability of Commercial Paper giver investorer mulighed for exit.

Ulemper ved kommercielt papir:

Dens brug er begrænset til kun blue chip -virksomheder.
Udstedelser af kommercielt papir nedbringer bankkreditgrænserne.
Der udøves en høj grad af kontrol med udstedelse af kommercielt papir.
Stand-by-kredit kan blive nødvendig

Erhvervspapirudbytter

Ligesom statskasseveksler noteres renter på kommercielt papir på rabatbasis-rabatafkastet til indehavere af handelspapirer er den årlige procentvise forskel mellem den pris, der betales for papiret og pålydende værdi ved hjælp af et 360-dages år. Specifikt, hvor er rabatudbyttet, pålydende værdi, er den betalte pris og papirets længde i dage: ${\ displaystyle dy_ {CP}}$ ${\ displaystyle P_ {f}}$ ${\ displaystyle P_ {0}}$ ${\ displaystyle t}$

{\ displaystyle dy_ {CP} = \ venstre ({\ frac {P_ {f} -P_ {0}} {P_ {f}}} \ højre). {\ frac {360} {t}}}

og når det konverteres til et obligationsækvivalentudbytte ( ): ${\ displaystyle bey_ {CP}}$

{\ displaystyle bey_ {CP} = \ venstre ({\ frac {P_ {f} -P_ {0}} {P_ {0}}} \ højre). {\ frac {365} {t}}}

Standardindstillinger

Standardværdier på kommercielt papir i høj kvalitet er sjældne og giver anledning til bekymring, når de opstår. Bemærkelsesværdige eksempler omfatter:

Den 21. juni 1970 indgav Penn Central konkursbegæring i henhold til kapitel 7 i den amerikanske konkurskodeks og misligholdte cirka 77,1 millioner dollars kommercielt papir. Dette udløste en afstrømning på handelspapirmarkedet på cirka 3 milliarder dollar, hvilket fik Federal Reserve til at gribe ind ved at tillade kommercielle banker at låne i rabatvinduet . Dette lagde en betydelig byrde på klienterne hos den udstedende forhandler af Penn Centrals handelspapir, Goldman Sachs.
Den 31. januar 1997 misligholdte Mercury Finance, en stor biludlåner, en gæld på 17 millioner dollars og steg til 315 millioner dollars. Virkningerne var små, blandt andet fordi der opstod standard under en robust økonomi.
Den 15. september 2008 fik Lehman Brothers to pengemidler til at bryde bukken og førte til Fed -intervention i pengemarkedsfonde.
I tilfælde af misligholdelse ville udsteder af kommercielt papir (store virksomheder) blive spærret i 6 måneder, og kreditvurderinger ville blive reduceret fra eksisterende til "Standard".

Se også

Referencer

eksterne links

"Handelspapirpriser og enestående oversigt" . Federal Reserve System. 5. maj 2017 . Hentet 1. juni 2017 .
Kennedy, Siobhan (22. august 2007). "Bankerne får nye slag, da kommercielle papirer er fanget i krise" . The Times . London . Hentet 1. juni 2017 . En artikel om handelspapir og kreditmarkedets sprog.
Hahn, Thomas K. (forår 1993). "Commercial Paper" (PDF) . Economic Quarterly . Federal Reserve Bank i Richmond, VA . Hentet 1. juni 2017 . Oprindelseshistorie og særlige forskrifter for udstedelse af handelspapir.
Davidson, Adam; Blumberg, Alex (26. september 2008). "Ugen Amerikas økonomi døde næsten" . Alt taget i betragtning . National Public Radio . Hentet 1. juni 2017 .

Languages

In other projects