Internationalt monetært system - International monetary system

Et internationalt monetært system er et sæt af internationalt vedtagne regler, konventioner og støtteinstitutioner, der letter international handel , grænseoverskridende investeringer og generelt omfordeling af kapital mellem stater, der har forskellige valutaer. Det bør give betalingsmidler, der er acceptable for købere og sælgere af forskellige nationaliteter, herunder udskudt betaling. For at fungere succesfuldt skal det inspirere tillid, tilvejebringe tilstrækkelig likviditet til svingende handelsniveauer og tilvejebringe midler til at korrigere globale ubalancer. Systemet kan vokse organisk som det kollektive resultat af talrige individuelle aftaler mellem internationale økonomiske faktorer spredt over flere årtier. Alternativt kan det opstå fra en enkelt arkitektonisk vision, som det skete i Bretton Woods i 1944.

Historisk oversigt

Se også: Reservevaluta

Gennem historien har ædle metaller som guld og sølv været brugt til handel, nogle gange i form af bullion , og fra tidlig historie er mønterne fra forskellige udstedere - generelt kongeriger og kejser - blevet handlet. De tidligste kendte optegnelser over brug af ædle metaller før møntmøntning til monetær udveksling er fra Mesopotamien og Egypten, der stammer fra det tredje årtusinde f.Kr. Tidlige penge antog mange former, bortset fra bullion; for eksempel bronze spade penge , som blev almindeligt i Zhou dynastiet Kina i slutningen af det 7. århundrede f.Kr.. På det tidspunkt blev der også udviklet former for penge i Lydia i Lilleasien , hvorfra brugen spredte sig til nærliggende græske byer og senere til mange andre steder.

Nogle gange er der blevet pålagt formelle monetære systemer af regionale herskere. For eksempel har forskere foreløbigt foreslået, at den romerske konge Servius Tullius skabte et primitivt pengesystem i Roms tidlige historie . Tullius regerede i det sjette århundrede f.Kr. - flere århundreder før Rom menes at have udviklet et formelt møntsystem.

Som med bullion menes tidlig brug af mønt generelt at have været eliteens bevarelse. Men omkring det 4. århundrede f.Kr. blev mønter meget udbredt i græske byer. De blev generelt støttet af bystatsmyndighederne, der forsøgte at sikre, at de bevarede deres værdier uanset udsving i tilgængeligheden af ​​hvilken som helst base eller ædle metaller, de var fremstillet af. Fra Grækenland spredte brugen af ​​mønter langsomt mod vest i hele Europa og mod øst til Indien. Mønter var i brug i Indien fra omkring 400 f.Kr. oprindeligt spillede de en større rolle i religion end i handel, men i det 2. århundrede var de blevet centrale for kommercielle transaktioner. Monetære systemer, der blev udviklet i Indien, var så succesrige, at de spredte sig gennem dele af Asien langt ind i middelalderen.

Efterhånden som en række forskellige mønter blev almindelige inden for en region, blev de udvekslet af pengevekslere , forgængerne til nutidens valutamarked , som nævnt i den bibelske historie om Jesus og pengevekslerne . I Venedig og de andre italienske bystater i den tidlige middelalder ville pengevekslere ofte skulle kæmpe for at udføre beregninger, der involverede seks eller flere valutaer. Dette førte delvist til, at Fibonacci skrev sin Liber Abaci, som populariserede brugen af indo-arabiske tal , som fortrængte de vanskeligere romerske tal, der dengang blev brugt af vestlige købmænd.

Historiske internationale valutaer. Fra øverst til venstre: krystallinsk guld , en persisk darisk fra det 5. århundrede fvt. , En engelsk mancus fra det 8. århundrede og en spansk real fra det 18. århundrede .

Når en given nation eller imperium har opnået regionalt hegemoni , har dens valuta været et grundlag for international handel og dermed for et de facto monetært system. I Vesten - Europa og Mellemøsten - var en tidlig sådan mønt den persiske daric . Dette blev efterfulgt af romersk valuta i det romerske imperium , såsom denarius , derefter gulddinaren fra det osmanniske imperium, og senere - fra det 16. til 20. århundrede, under imperialismens tidsalder - af valutaen i de europæiske kolonimagter: Spansk dollar , den hollandske gylden , den franske franc og det britiske pund ; til tider har en valuta været fremtrædende, til tider var der ingen, der dominerede. Med væksten i amerikansk magt blev den amerikanske dollar grundlaget for det internationale monetære system, formaliseret i Bretton Woods -aftalen, der etablerede den monetære orden efter anden verdenskrig, med faste valutakurser i andre valutaer til dollar og konvertibilitet af dollar til guld. Bretton Woods -systemet gik i stykker og kulminerede i Nixon -chokket fra 1971, der sluttede konvertibilitet; men den amerikanske dollar er forblevet det faktiske grundlag for verdens monetære system, men ikke længere de jure , idet forskellige europæiske valutaer og den japanske yen også er fremtrædende på valutamarkeder. Siden dannelsen af euroen har euroen også fået brug som reservevaluta og transaktionsmedium, selvom dollaren forblev den vigtigste valuta.

En dominerende valuta kan bruges direkte eller indirekte af andre nationer: for eksempel prægede engelske konger guldmancus , formodentlig for at fungere som dinarer til udveksling med islamisk Spanien ; kolonimagter undertiden præget mønter, der lignede dem, der allerede blev brugt i et fjernt område; og for nylig har en række nationer brugt den amerikanske dollar som deres lokale valuta, en skik, der kaldes dollarisering .

Indtil 1800 -tallet var det globale monetære system i bedste fald løst forbundet med, at Europa, Amerika, Indien og Kina (blandt andre) havde stort set separate økonomier, og derfor var monetære systemer regionale. Europæisk kolonisering af Amerika , begyndende med det spanske imperium, førte til integrationen af ​​amerikanske og europæiske økonomier og monetære systemer, og europæisk kolonisering af Asien førte til dominans af europæiske valutaer, især det britiske pund sterling i det 19. århundrede, efterfulgt af den amerikanske dollar i det 20. århundrede. Nogle, såsom Michael Hudson , forudser tilbagegang for en enkelt base for det globale monetære system og fremkomsten i stedet for regionale handelsblokke ; han nævner fremkomsten af ​​euroen som et eksempel. Se også Globale finansielle systemer , tilgang til verdenssystemer og polaritet i internationale forbindelser . Det var i senere halvdel af 1800 -tallet, at et monetært system med tæt på universel global deltagelse opstod, baseret på guldstandarden.

Historien om moderne globale pengeordrer

Ifølge J. Lawrence Broz og Jeffry A. Frieden har bæredygtigheden af ​​det internationale monetære samarbejde haft en tendens til at blive påvirket af:

  1. En fælles interesse i valutastabilitet
  2. Sammenkoblinger til andre vigtige spørgsmål
  3. Tilstedeværelsen af ​​institutioner, der formaliserer det internationale monetære samarbejde
  4. Antallet af involverede aktører, især om en eller få magtfulde stater er villige til at tage føringen i forvaltningen af ​​internationale monetære anliggender
  5. Makroøkonomiske forhold (under økonomiske nedgangstider tilskyndes staterne til at tage fejl af internationalt monetært samarbejde)

Den finansielle orden før WWI: 1816–1919

Hovedartikel: Guldstandard § Etablering af den internationale guldstandard

Fra 1816 til udbruddet af første verdenskrig i 1914 havde verden fordel af en velintegreret finansiel orden, undertiden kendt som "globaliseringens første tidsalder". Der var monetære fagforeninger, der gjorde det muligt for medlemslandene at acceptere hinandens valutaer som lovligt betalingsmiddel. Sådanne fagforeninger omfattede Latin Monetary Union (Belgien, Italien, Schweiz, Frankrig) og den skandinaviske monetære union (Danmark, Norge og Sverige). I mangel af delt medlemskab af en fagforening blev transaktioner lettere af udbredt deltagelse i guldstandarden , af både uafhængige nationer og deres kolonier. Storbritannien var på det tidspunkt verdens fremtrædende finansielle, kejserlige og industrielle magt, der styrede mere af verden og eksporterede mere kapital som en procentdel af hendes nationalindkomst, end nogen anden kreditornation har siden.

Selvom kapitalkontrol, der var sammenlignelig med Bretton Woods -systemet, ikke var på plads, var skadelige kapitalstrømme langt mindre almindelige, end de skulle være i tiden efter 1971. Faktisk hjalp Storbritanniens kapitaleksport med at rette op på de globale ubalancer, da de havde en tendens til at være modcykliske og steg, da Storbritanniens økonomi gik i recession, og kompenserede dermed andre stater for indtægter tabt ved eksport af varer. Følgelig oplevede denne æra hovedsagelig en stabil vækst og et relativt lavt niveau af finansielle kriser. I modsætning til Bretton Woods -systemet blev den finansielle orden før Første Verdenskrig ikke oprettet på en eneste konference på højt plan; den udviklede sig snarere organisk i en række diskrete trin. Den Gilded Age , en tid med særligt hurtige udvikling i Nordamerika, falder i denne periode.

Mellem verdenskrigene: 1919–1939

Denne æra oplevede perioder med økonomisk modgang i hele verden. Billedet er Dorothea Lange 's Migrant Mother skildring af nødlidende ært-plukkere i Californien , truffet i marts 1936.

Årene mellem verdenskrigene er blevet beskrevet som en periode med "de-globalisering", da både international handel og kapitalstrømme skrumpede i forhold til perioden før 1. verdenskrig. Under første verdenskrig havde lande opgivet guldstandarden. Bortset fra USA vendte de senere kun kort tilbage til det. I begyndelsen af ​​1930'erne var den herskende orden i det væsentlige et fragmenteret system med flydende valutakurser. I denne æra var oplevelsen fra Storbritannien og andre, at guldstandarden stred imod behovet for at bevare indenrigspolitisk autonomi. For at beskytte deres guldreserver ville lande nogle gange skulle hæve renten og generelt følge en deflationspolitik. Det største behov for dette kunne opstå i en nedtur, lige når ledere ville have foretrukket at sænke satserne for at tilskynde til vækst. Økonom Nicholas Davenport havde endda argumenteret for, at ønsket om at bringe Storbritannien tilbage til guldstandarden "udspringer af et sadistisk ønske fra bankfolkene om at påføre den britiske arbejderklasse smerter".

Ved afslutningen af ​​første verdenskrig stod Storbritannien stærkt i gæld til USA, hvilket tillod USA stort set at fortrænge landet som verdens førende finansielle magt. USA var imidlertid tilbageholdende med at påtage sig Storbritanniens lederrolle, dels på grund af isolationistiske påvirkninger og fokus på indenlandske bekymringer. I modsætning til Storbritannien i den foregående æra var kapitaleksport fra USA ikke kontracyklisk. De ekspanderede hurtigt med USA's økonomiske vækst i 1920'erne indtil 1928, men stoppede så næsten helt, da den amerikanske økonomi begyndte at bremse i det år. Da den store depression intensiveredes i 1930, blev finansielle institutioner hårdt ramt sammen med handel; alene i 1930 kollapsede 1345 amerikanske banker. I løbet af 1930'erne rejste USA handelsbarrierer, nægtede at fungere som en international långiver af sidste udvej og nægtede opkald til at annullere krigsgæld, som alle yderligere forværrede økonomiske vanskeligheder for andre lande. Ifølge økonom John Maynard Keynes var en anden faktor, der bidrog til den turbulente økonomiske præstation i denne æra, den franske premier Clemenceaus insistering på, at Tyskland betalte krigserstatninger på et for højt niveau, hvilket Keynes beskrev i sin bog The Economic Consequences of the Peace .

The Bretton Woods Era: 1944–1973

Hovedartikel: Bretton Woods -system
Harry Dexter White (til venstre) og John Maynard Keynes (til højre) i Bretton Woods

Britiske og amerikanske beslutningstagere begyndte at planlægge efterkrigstidens internationale monetære system i begyndelsen af ​​1940'erne. Målet var at skabe en ordre, der kombinerede fordelene ved et integreret og relativt liberalt internationalt system med regeringernes frihed til at føre indenrigspolitikker med det formål at fremme fuld beskæftigelse og socialt velbefindende. Hovedarkitekterne for det nye system, John Maynard Keynes og Harry Dexter White , skabte en plan, som blev godkendt af de 42 lande, der deltog i Bretton Woods -konferencen i 1944 , formelt kendt som FN's monetære og finansielle konference. Planen indebar, at nationer accepterede et system med faste, men justerbare valutakurser, så valutaerne blev knyttet til dollaren, med selve dollaren konvertibel til guld. Så i virkeligheden var dette en guld - dollar udvekslingsstandard. Der var en række forbedringer på den gamle guldstandard. To internationale institutioner, Den Internationale Valutafond (IMF) og Verdensbanken blev oprettet. En vigtig del af deres funktion var at erstatte privat finansiering som en mere pålidelig udlånskilde til investeringsprojekter i udviklingslande. På det tidspunkt blev de magtområder, der snart ville blive besejret i Tyskland og Japan, påtænkt som stater, der snart havde behov for en sådan udvikling, og der var et ønske fra både USA og Storbritannien om ikke at se de besejrede magter sadlet med straffesanktioner, der ville påføre varig smerte på kommende generationer. Det nye valutakurssystem gjorde det muligt for lande, der står over for økonomiske vanskeligheder, at devaluere deres valutaer med op til 10% over for dollaren (mere hvis godkendt af IMF) - dermed ville de ikke blive tvunget til at undergå deflation for at blive i guldstandarden. Der blev indført et system med kapitalkontrol for at beskytte lande mod de skadelige virkninger af kapitalflugt og for at give lande mulighed for at føre uafhængige makroøkonomiske politikker, mens de stadig byder strømme beregnet til produktive investeringer velkommen. Keynes havde argumenteret imod, at dollaren skulle have en så central rolle i det monetære system, og foreslog en international valuta kaldet bancor i stedet, men han blev tilsidesat af amerikanerne. Mod slutningen af ​​Bretton Woods -æraen blev dollarens centrale rolle et problem, da international efterspørgsel til sidst tvang USA til at have et vedvarende handelsunderskud, hvilket undergravede tilliden til dollaren. Dette sammen med fremkomsten af ​​et parallelt marked for guld, hvor prisen steg over den officielle amerikanske mandatpris, førte til, at spekulanter løb de amerikanske guldreserver ned. Selv da konvertibilitet kun var begrænset til nationer, fortsatte nogle, især Frankrig, med at opbygge guldskatter på USA's bekostning. Til sidst fik dette pres præsident Nixon til at afslutte al konvertibilitet til guld den 15. august 1971. Denne begivenhed markerede den effektive afslutning på Bretton Woods -systemet; der blev forsøgt at finde andre mekanismer til at bevare de faste valutakurser i løbet af de næste par år, men de lykkedes ikke, hvilket resulterede i et system med flydende valutakurser.

Posten Bretton Woods system: 1973– i dag

Hovedartikel: Washington -konsensus
Den New York Stock Exchange . Den nuværende æra har oplevet enorme og turbulente kapitalstrømme mellem nationer.

Et alternativt navn til posten Bretton Woods -systemet er Washington Consensus . Mens navnet blev opfundet i 1989, kom det tilhørende økonomiske system i kraft år tidligere: i henhold til den økonomiske historiker Lord Skidelsky den Washington-konsensus er generelt ses som spænder fra 1980 til 2009 (den sidste halvdel af 1970'erne bliver en overgangsperiode). Overgangen væk fra Bretton Woods var præget af et skifte fra en stat, der førte til et markedsstyret system. Bretton Wood -systemet anses af økonomiske historikere for at være brudt sammen i 1970'erne: afgørende begivenheder er, at Nixon suspenderede dollarens konvertibilitet til guld i 1971, USA's opgivelse af kapitalkontrol i 1974 og Storbritanniens afslutning af kapitalkontrol i 1979 som hurtigt blev kopieret af de fleste andre større økonomier.

I nogle dele af den tredje verden, liberalisering bragt betydelige fordele for store dele af befolkningen - mest fremtrædende med Deng Xiaoping 's reformer i Kina siden 1978, og liberaliseringen af Indien efter sin krise 1991 .

Generelt oplevede industrilandene en meget langsommere vækst og højere arbejdsløshed end i den foregående æra, og ifølge professor Gordon Fletcher i retrospektiv blev 1950'erne og 60'erne, da Bretton Woods -systemet fungerede, betragtet som en guldalder . Finanskriser har været mere intense og er steget i frekvens med omkring 300% - hvor de skadelige virkninger før 2008 især blev mærket i de nye økonomier. På den positive side har investorer i hvert fald indtil 2008 ofte opnået meget høje afkast, hvor lønninger og bonusser i den finansielle sektor nåede rekordniveauer.

Opfordrer til et "New Bretton Woods"

G-20-ledere på topmøde om finansielle markeder og verdensøkonomi .

Den ledende finansjournalist Martin Wolf har rapporteret, at alle finanskriser siden 1971 er gået forud for store kapitalindstrømninger til berørte regioner. Selv om der siden halvfjerdserne har været talrige opfordringer fra den globale retfærdighedsbevægelse om et fornyet internationalt system til at tackle problemet med uhindrede kapitalstrømme, var det først i slutningen af ​​2008, at denne idé begyndte at modtage betydelig støtte fra førende politikere. Den 26. september 2008 sagde den franske præsident Nicolas Sarkozy , dengang også præsidenten for Den Europæiske Union , "Vi må gentænke det finansielle system fra bunden, som i Bretton Woods."

Den 13. oktober 2008 sagde den britiske premierminister Gordon Brown, at verdens ledere skal mødes for at gå med til et nyt økonomisk system:

Vi skal have en ny Bretton Woods, der bygger en ny international finansiel arkitektur for de kommende år.

Browns fremgangsmåde var imidlertid en helt anden end det oprindelige Bretton Woods -system , der understregede fortsættelsen af globaliseringen og frihandel i modsætning til en tilbagevenden til faste valutakurser.

Der var spændinger mellem Brown og Sarkozy, hvoraf sidstnævnte argumenterede for, at den "angelsaksiske" model for uhæmmede markeder var slået fejl. De europæiske ledere var imidlertid enige om at opfordre til et "Bretton Woods II" -møde for at redesigne verdens finansielle arkitektur. Præsident Bush var indforstået med indkaldelserne, og det resulterende møde var topmødet i G-20 i Washington i 2008 . International aftale blev opnået for den fælles vedtagelse af keynesiansk finanspolitisk stimulans, et område, hvor USA og Kina skulle fremstå som verdens førende aktører. Alligevel var der ingen væsentlige fremskridt med hensyn til reform af det internationale finansielle system, og det var der heller ikke på mødet i 2009 i World Economic Forum i Davos

På trods af denne mangel på resultater fortsatte lederne med at føre kampagne for Bretton Woods II . Den italienske økonomiminister Giulio Tremonti sagde, at Italien ville bruge sit G7 -formandskab i 2009 til at presse på for et "New Bretton Woods". Han havde været kritisk over for USA's reaktion på den globale finanskrise i 2008 og havde foreslået, at dollaren muligvis ville blive erstattet som basisvalutaen for Bretton Woods -systemet.

Choike , en portalorganisation , der repræsenterer NGO'er på den sydlige halvkugle , opfordrede til etablering af "internationale permanente og bindende mekanismer til kontrol med kapitalstrømme" og havde fra marts 2009 opnået over 550 underskrivere fra civilsamfundsorganisationer.

Konkurrerende ideer til det næste internationale monetære system
System Reserve aktiver Ledere
Fleksible valutakurser Dollar , euro , renminbi USA , euroområdet , Kina
Særlig trækrettighedsstandard SDR USA , G-20 , IMF
Guldstandarden Guld , dollar OS
Delhi -erklæring Valutakurv BRICS

I marts 2009 fortsatte Gordon Brown med at gå ind for reformer og tildeling af udvidede beføjelser til internationale finansielle institutioner som IMF på topmødet i G20 i april i London, og det blev sagt at have præsident Obamas støtte. I løbet af marts 2009, i en tale med titlen Reform the International Monetary System , kom Zhou Xiaochuan , guvernøren i People's Bank of China , til fordel for Keynes idé om en centralt administreret global reservevaluta. Dr. Zhou hævdede, at det var ærgerligt, at en del af årsagen til, at Bretton Woods -systemet gik i stykker, var, at Keynes bankmand ikke blev vedtaget . Dr. Zhou sagde, at nationale valutaer var uegnede til brug som globale reservevalutaer som et resultat af Triffin -dilemmaet - vanskeligheden for udstedere af reservevalutaer i samtidig at forsøge at nå deres indenlandske pengepolitiske mål og imødekomme andre landes efterspørgsel efter reservevaluta. Dr. Zhou foreslog et gradvist skridt i retning af øget brug af IMF's særlige trækningsrettigheder (SDR'er) som en centralt administreret global reservevaluta. Hans forslag vakte stor international opmærksomhed. I en artikel fra november 2009, der blev offentliggjort i Foreign Affairs -magasinet, argumenterede økonom C. Fred Bergsten for , at Dr Zhous forslag eller en lignende ændring af det internationale monetære system ville være i USA's bedste såvel som resten af ​​verden.

Ledere, der mødtes i april på topmødet i G-20 i London i 2009, blev enige om at tillade, at IMF opretter 250 milliarder dollar, som skal distribueres til alle IMF-medlemmer i henhold til stemmerettighederne i hvert land. I kølvandet på topmødet erklærede Gordon Brown "Washington -konsensus er forbi". Men i en bog, der blev udgivet i løbet af september 2009, hævdede professor Robert Skidelsky , en international ekspert i keynesianisme , at det stadig var for tidligt at sige, om et nyt internationalt monetært system var ved at opstå.

Den 27. januar i sin åbningstale til World Economic Forum i 2010 i Davos gentog præsident Sarkozy sin opfordring til et nyt Bretton Woods og blev mødt af vild bifald af en betydelig del af publikum.

I december 2011 offentliggjorde Bank of England et papir, der argumenterede for reformer, og sagde, at det nuværende internationale monetære system har fungeret dårligt i forhold til Bretton Woods -systemet .

I august 2012 opfordrede professor ved Harvard University og direktør for Committee on Capital Markets Regulation Hal S. Scott i en International Herald Tribune - opfordring til et globalt svar på krisen i euroområdet . Han skrev, at to fiaskoer med at løse europæiske problemer omkring tysk magt havde ført til verdenskrige i det 20. århundrede, og at den nuværende krise også var uden for Europas kapacitet, med Tyskland igen i centrum, at løse på egen hånd. Ved at acceptere, at lederskifteovergange var i gang i både Kina og Amerika, opfordrede Scott alle berørte - med Japan inkluderet i Kina og Amerika - til at begynde at organisere en global omstrukturering gennem Den Internationale Valutafond med muligvis en Bretton Woods II -konference som en del af processen. MarketWatch -kommentator Darrell Delamaide støttede Scotts idé, men konkluderede "desværre er det ikke sandsynligt, at det vil ske". Han tilføjede først eksemplet på, at Europa ikke lykkedes at tackle Jugoslaviens opbrud uden hjælp fra udefra som en grund til hans tilslutning. Men han fandt ledelse i det amerikanske præsident- og finansministerium og IMF -ledelse dramatisk manglende evne til at iværksætte et initiativ som Scott foreslog.

Se også

Referencer

eksterne links