Deflation - Deflation

I økonomi er deflation et fald i det generelle prisniveau på varer og tjenester. Deflation opstår, når inflationen falder til under 0% (en negativ inflation ). Inflation reducerer værdien af valuta over tid, men pludselig deflation øger den. Dette gør det muligt at købe flere varer og tjenester end tidligere med samme mængde valuta. Deflation adskiller sig fra disinflation , en opbremsning i inflationen, dvs. når inflationen falder til en lavere rente, men stadig er positiv.

Økonomer mener generelt, at et pludseligt deflationschok er et problem i en moderne økonomi, fordi det øger gældens reelle værdi , især hvis deflationen er uventet. Deflation kan også forværre recessioner og føre til en deflationær spiral .

Deflation sker normalt, når udbuddet er højt (når der opstår overskydende produktion ), når efterspørgslen er lav (når forbruget falder), eller når pengemængden falder (nogle gange som reaktion på en sammentrækning, der skyldes uforsigtige investeringer eller kreditkris ) eller på grund af en nettokapitaludstrømning fra økonomien. Det kan også opstå på grund af for meget konkurrence og for lidt markedskoncentration .

Årsager og tilsvarende typer

I IS – LM -modellen (investering og besparelsesligevægt - likviditetspræference og ligevægtsmodel for pengemængde) skyldes deflation et skift i udbud og efterspørgselskurve for varer og tjenester. Dette kan igen skyldes en stigning i udbuddet, et fald i efterspørgslen eller begge dele.

Når priserne falder, har forbrugerne et incitament til at forsinke køb og forbrug, indtil priserne falder yderligere, hvilket igen reducerer den samlede økonomiske aktivitet. Når indkøb forsinkes, sættes produktionskapaciteten i tomgang, og investeringerne falder, hvilket fører til yderligere reduktioner i den samlede efterspørgsel . Dette er deflationær spiral. Måden at hurtigt vende dette på ville være at indføre en økonomisk stimulans . Regeringen kan øge produktive udgifter til ting som infrastruktur eller centralbanken kan begynde at udvide pengemængden .

Deflation er også relateret til risikoaversion , hvor investorer og købere vil begynde at hamstre penge, fordi værdien nu stiger over tid. Dette kan producere en likviditetsfælde, eller det kan føre til mangel, der lokker investeringer til at give flere arbejdspladser og råvareproduktion. En centralbank kan normalt ikke opkræve negative renter for penge, og selv at opkræve nulrenter giver ofte mindre stimulerende effekt end lidt højere renter. I en lukket økonomi skyldes det, at opkrævning af nulrente også betyder, at man har nulafkast på statspapirer eller endda negativt afkast på korte løbetider. I en åben økonomi skaber det en carry -handel og devaluerer valutaen. En devalueret valuta giver højere importpriser uden nødvendigvis at stimulere eksporten i lignende grad.

Deflation er økonomiens naturlige tilstand, når pengemængden er fast eller ikke vokser så hurtigt som befolkning og økonomi. Når dette sker, falder den tilgængelige mængde hård valuta pr. Person, hvilket faktisk gør penge mere knappe, og derfor stiger købekraften for hver valutaenhed. Deflation sker også, når forbedringer i produktionen effektivitet sænke den samlede pris for varerne. Konkurrence på markedet får ofte disse producenter til at anvende mindst en del af disse omkostningsbesparelser til at reducere prisforlangende for deres varer. Når dette sker, betaler forbrugerne mindre for disse varer, og der er derfor sket deflation, da købekraften er steget.

Stigende produktivitet og reducerede transportomkostninger skabte strukturel deflation i den accelererede produktivitetstid fra 1870–1900, men der var mild inflation i omkring et årti før Federal Reserve blev etableret i 1913. Der var inflation under første verdenskrig , men deflationen vendte tilbage igen efter krigen og i 1930'ernes depression. De fleste nationer opgav guldstandarden i 1930'erne, så der er mindre grund til at forvente deflation, bortset fra sammenbruddet af spekulative aktivklasser, under et fiat monetært system med lav produktivitetsvækst.

I almindelig økonomi kan deflation skyldes en kombination af udbud og efterspørgsel efter varer og udbud og efterspørgsel efter penge, specifikt at udbuddet af penge går ned og udbuddet af varer stiger. Historiske deflationsepisoder har ofte været forbundet med at udbuddet af varer stiger (på grund af øget produktivitet) uden en stigning i pengemængden, eller (som med den store depression og muligvis Japan i begyndelsen af 1990'erne) efterspørgslen efter varer, der går ned kombineret med et fald i pengemængden. Undersøgelser af den store depression af Ben Bernanke har indikeret, at Federal Reserve i tiden som reaktion på faldende efterspørgsel reducerede pengemængden og dermed bidrog til deflation.

Efterspørgselssager er:

Vækstdeflation: et varigt fald i de reelle omkostninger ved varer og tjenester som følge af den teknologiske fremgang ledsaget af konkurrencedygtige prissænkninger, hvilket resulterer i en stigning i den samlede efterspørgsel.
En strukturel deflation eksisterede fra 1870'erne og frem til cyklussen, der begyndte i 1895. Deflationen skyldtes faldet i produktions- og distributionsomkostninger for varer. Det resulterede i konkurrencedygtige prisnedsættelser, når markederne blev overudbudt. Den milde inflation efter 1895 tilskrives den stigning i guldforsyningen, der havde fundet sted i årtier. Der var en kraftig prisstigning under første verdenskrig, men deflationen vendte tilbage ved krigens slutning. Derimod var der under et fiat monetært system en høj produktivitetsvækst fra slutningen af Anden Verdenskrig til 1960'erne, men ingen deflation.

Historisk set svarer ikke alle episoder med deflation til perioder med dårlig økonomisk vækst.

Produktivitet og deflation diskuteres i en undersøgelse fra Brookings Institution fra 1940, der giver produktivitet fra store amerikanske industrier fra 1919 til 1939 sammen med reelle og nominelle lønninger. Vedvarende deflation blev klart forstået som et resultat af de enorme produktivitetsgevinster i perioden. I slutningen af 1920'erne blev de fleste varer overleveret, hvilket bidrog til høj arbejdsløshed under den store depression.
Kontantopbygning (hamstring) deflation: forsøg på at spare flere penge ved at reducere forbruget, hvilket fører til et fald i pengens hastighed.

Udbuds side årsager er:

Bankkreditdeflation: et fald i bankkredittilførslen på grund af bankfejl eller øget opfattet risiko for misligholdelse af private enheder eller en sammentrækning af pengemængden fra centralbanken.

Gældsdeflation

Gældsdeflation er et kompliceret fænomen forbundet med afslutningen af langsigtede kreditcyklusser. Det blev foreslået som en teori af Irving Fisher (1933) at forklare deflationen af den store depression .

Pengemængde side deflation

Fra et monetaristisk perspektiv skyldes deflation primært en reduktion i pengens hastighed og/eller mængden af pengemængde pr. Person.

En historisk analyse af penge hastighed og monetære base viser en omvendt korrelation: for en given procentdel fald i monetære base er resultatet næsten lige procentvise stigning i penge hastighed. Dette må forventes, fordi monetær base (M _B ), basispengehastighed (V _B ), prisniveau (P) og reelt output (Y) er per definition relateret: M _B V _B = PY. Det er imidlertid vigtigt at bemærke, at den monetære base er en meget snævrere definition af penge end M ₂ pengemængde . Derudover er den monetære grunds hastighed rentefølsom, idet den højeste hastighed er ved de højeste renter.

I USA's tidlige historie var der ingen national valuta og en utilstrækkelig mængde mønt. Sedler var størstedelen af pengene i omløb. Under finanskriser mislykkedes mange banker, og deres sedler blev værdiløse. Desuden blev sedler diskonteret i forhold til guld og sølv, rabatten afhænger af bankens økonomiske styrke.

I de senere år har ændringer i pengemængden historisk taget lang tid at vise sig i prisniveauet med en tommelfingerregel på mindst 18 måneder. For nylig angav Alan Greenspan tidsforsinkelsen som at tage mellem 12 og 13 kvartaler. Obligationer, aktier og råvarer er blevet foreslået som reservoirer til buffering af ændringer i pengemængden.

Kreditdeflation

I moderne kredit-baserede økonomier, kan deflation være forårsaget af centralbanken indlede højere renter (dvs., at 'kontrol' inflation), hvorved man kunne popping et aktiv boble . I en kreditbaseret økonomi fører en afmatning eller fald i udlån til færre penge i omløb med et yderligere kraftigt fald i pengemængden, da tilliden reduceres og hastigheden svækkes, med et deraf følgende kraftigt fald i efterspørgslen efter beskæftigelse eller varer . Faldet i efterspørgslen forårsager et fald i priserne, efterhånden som der udvikles et udbud af overflod . Dette bliver en deflationær spiral, når priserne falder til under omkostningerne ved finansiering af produktionen eller tilbagebetaling af gældsniveauer, der er afholdt ved det tidligere prisniveau. Virksomheder, der ikke er i stand til at opnå tilstrækkelig fortjeneste, uanset hvor lave de fastsætter priser, likvideres derefter. Banker får aktiver, der er faldet dramatisk i værdi, siden deres realkreditlån blev optaget, og hvis de sælger disse aktiver, overdøver de yderligere udbuddet, hvilket kun forværrer situationen. For at bremse eller standse deflationsspiralen vil banker ofte tilbageholde opkrævning på misligholdte lån ( som i Japan og senest Amerika og Spanien). Dette er ofte ikke mere end en stop-gap-foranstaltning, fordi de derefter skal begrænse kredit, da de ikke har penge at låne, hvilket yderligere reducerer efterspørgslen og så videre.

Historiske eksempler på kreditdeflation

I USA's tidlige økonomiske historie korrelerede inflations- og deflationscyklusser med kapitalstrømme mellem regioner, hvor penge blev lånt fra finanscentret i nordøst til de råvareproducerende regioner i [midten] -Vesten og Syd. På en procyklisk måde steg råvarepriserne, da kapitalen strømmede ind, det vil sige, da bankerne var villige til at låne ud, og faldt i depressionårene 1818 og 1839, da banker indkaldte lån. Der var også ingen national papirvaluta på det tidspunkt, og der var mangel på mønter. De fleste penge cirkulerede som sedler, som typisk solgtes med rabat i henhold til afstanden fra den udstedende bank og bankens opfattede økonomiske styrke.

Når banker mislykkedes, blev deres sedler indløst til bankreserver, hvilket ofte ikke resulterede i betaling til pålydende værdi , og nogle gange blev sedlerne værdiløse. Noter om svage overlevende banker handlede med stejle rabatter. Under den store depression ville folk, der skyldte penge til en bank, hvis indskud var frosset, nogle gange købe bankbøger (indskud af andre mennesker i banken) med rabat og bruge dem til at betale deres gæld til pålydende værdi.

Deflation forekom periodisk i USA i løbet af 1800 -tallet (den vigtigste undtagelse var under borgerkrigen). Denne deflation blev til tider forårsaget af teknologiske fremskridt, der skabte betydelig økonomisk vækst, men andre gange blev den udløst af finanskriser - især panikken i 1837, der forårsagede deflation gennem 1844, og panikken i 1873, der udløste den lange depression, der varede indtil 1879. Disse deflationsperioder gik forud for oprettelsen af det amerikanske Federal Reserve System og dets aktive forvaltning af pengespørgsmål. Episoder med deflation har været sjældne og korte siden Federal Reserve blev oprettet (en bemærkelsesværdig undtagelse er den store depression ), mens amerikanske økonomiske fremskridt har været uden fortilfælde.

En finanskrise i England i 1818 fik bankerne til at indkalde lån og indskrænke nye udlån og dræne specier fra USA. Bank of the United States reducerede også sit udlån. Priserne på bomuld og tobak faldt. Prisen på landbrugsvarer blev også presset af en tilbagevenden af normale høst efter 1816, året uden en sommer , der forårsagede stor hungersnød og høje landbrugspriser.

Der var flere årsager til deflationen af den alvorlige depression i 1839–1843, som omfattede et overudbud af landbrugsvarer (vigtigt bomuld), da nyt dyrkede land kom i produktion efter stort føderalt jordsalg et par år tidligere, hvor banker krævede betaling i guld eller sølv , flere bankeres fiasko, flere staters misligholdelse af deres obligationer og britiske banker skære ned på artstrømmen til USA

Denne cyklus er blevet sporet i bred skala under den store depression . Dels på grund af overkapacitet og markedsmætning og dels som følge af Smoot-Hawley Tariff Act , indgik international handel kraftigt, reducerede efterspørgslen efter varer kraftigt og derved ledig en stor kapacitet og udløste en række bankfejl. En lignende situation i Japan, der begyndte med aktie- og ejendomsmarkedets sammenbrud i begyndelsen af 1990'erne, blev anholdt af den japanske regering, der forhindrede kollaps af de fleste banker og overtog direkte kontrol med flere i den værste tilstand.

Knaphed på officielle penge

USA havde ingen nationale papirpenge før 1862 ( greenbacks bruges til at finansiere borgerkrigen), men disse sedler blev diskonteret til guld indtil 1877. Der var også mangel på amerikanske præget mønter. Udenlandske mønter, såsom mexicansk sølv, blev almindeligt brugt. Til tider var sedler hele 80% af valutaen i omløb før borgerkrigen. I finanskriserne 1818–19 og 1837–41 mislykkedes mange banker og efterlod deres penge at blive indløst under pålydende værdi fra reserver. Nogle gange blev sedlerne værdiløse, og sedlerne fra svage overlevende banker blev stærkt diskonteret. Jackson -administrationen åbnede filminter, som med tiden øgede udbuddet af mønter. Efter fundet af guld i 1848 i Sierra Nevada kom der nok guld på markedet til at devaluere guld i forhold til sølv. For at udligne værdien af de to metaller i mønt reducerede den amerikanske mynte en smule sølvindholdet i ny mønt i 1853.

Da strukturel deflation dukkede op i årene efter 1870, var en almindelig forklaring givet af forskellige offentlige undersøgelsesudvalg mangel på guld og sølv, selvom de normalt nævnte de ændringer i industri og handel, vi nu kalder produktivitet. Men David A. Wells (1890) konstaterer, at den amerikanske pengemængde i perioden 1879-1889 faktisk steg 60%, at stigningen bliver i guld og sølv, som rejste sig mod den procentdel af national bank og lovligt betalingsmiddel noter. Desuden argumenterede Wells for, at deflationen kun sænkede omkostningerne ved varer, der nyder godt af nyligt forbedrede fremstillings- og transportmetoder. Varer produceret af håndværkere faldt ikke i pris, ej heller mange tjenester, og arbejdsomkostningerne steg faktisk. Deflation forekom heller ikke i lande, der ikke havde moderne fremstilling, transport og kommunikation.

I slutningen af 1800 -tallet sluttede deflationen og blev til mild inflation. William Stanley Jevons forudsagde stigende guldforsyning ville forårsage inflation årtier, før den rent faktisk gjorde det. Irving Fisher bebrejdede den verdensomspændende inflation i årene før Første Verdenskrig på stigende guldforsyning.

I økonomier med en ustabil valuta er byttehandel og andre alternative valutaordninger, såsom dollarisering , almindelige, og derfor kan handlen stadig fortsætte (f.eks. Senest i Zimbabwe ) når de 'officielle' penge bliver knappe (eller usædvanligt upålidelige ). Da centralregeringen i sådanne økonomier ofte ikke er i stand til, selv om den var villig, tilstrækkeligt at kontrollere den interne økonomi, er der ikke et presserende behov for enkeltpersoner til at erhverve officiel valuta undtagen at betale for importerede varer. Byttehandel fungerer faktisk som en beskyttende tarif i sådanne økonomier og tilskynder til lokalt forbrug af lokal produktion. Det fungerer også som en ansporing til minedrift og efterforskning, fordi en let måde at tjene penge på i en sådan økonomi er at grave dem ud af jorden.

Markedsliberalisering

Øget konkurrence ved intern eller ekstern økonomisk liberalisering har generelt en prissænkningseffekt. Mål for deregulering ligesom afskaffelsen af (f.eks statsejede) monopoler eller afskaffelse af prisen vedligeholdelse samt øget frihandel kan derfor forårsage deflation så langt som en lang række sektorer påvirkes.

Valuta pinde og monetære fagforeninger

Hvis et land knytter sin valuta til en i et andet land, der har en højere produktivitetsvækst eller en mere gunstig enhedsomkostningsudvikling , skal det - for at bevare sin konkurrenceevne - enten blive lige så produktiv eller sænke sine faktorpriser (f.eks. Lønninger). Skærende faktorpriser fremmer deflation. Monetære fagforeninger har en lignende effekt som valutapinde.

Effekter

Deflation var til stede under de fleste økonomiske depressioner i amerikansk historie Deflation betragtes generelt negativt, da det forårsager overførsel af formue fra låntagere og indehavere af illikvide aktiver, til fordel for sparere og indehavere af likvide aktiver og valuta, og fordi forvirrede prissignaler forårsage malinvesteringer i form af underinvesteringer.

I denne forstand er det modsat af det mere sædvanlige inflationsscenarie, hvis virkning er at beskatte valutaindehavere og långivere (sparere) og bruge provenuet til at subsidiere låntagere, herunder regeringer, og til at forårsage malinvestering som overinvestering. Således tilskynder inflationen til kortsigtet forbrug og kan på samme måde overstimulere investeringer i projekter, der muligvis ikke kan betale sig rent faktisk (f.eks. Boliger eller Dot-com-bobler ), mens deflation forsinker investeringer, selvom der ikke er en reel efterspørgsel mødte. I moderne økonomier skyldes deflation normalt et fald i den samlede efterspørgsel og er forbundet med økonomisk depression, som det skete i den store depression og den lange depression .

Nobelpristageren Friedrich Hayek , en libertarian østrigsk økonom , udtalte om deflationen i den store depression:

Jeg er enig med Milton Friedman i, at når nedbruddet var sket, førte Federal Reserve System en fjollet deflationspolitik. Jeg er ikke kun imod inflation, men jeg er også imod deflation. Så endnu en gang forlængede en dårligt programmeret pengepolitik depressionen.

- Interview med Diego Pizano (1979)

Selvom en stigning i købekraften for ens penge gavner nogle, forstærker det gælden for andre: efter en periode med deflation repræsenterer betalingerne for at betjene en gæld en større købekraft, end de gjorde, da gælden først blev stiftet . Følgelig kan deflation betragtes som en effektiv forhøjelse af et lånes rente. Hvis deflation , som under den store depression i USA, i gennemsnit er 10% om året, er selv et rentefrit lån uattraktivt, da det skal tilbagebetales med penge til en værdi af 10% mere hvert år.

Under normale forhold gennemfører Fed og de fleste andre centralbanker politik ved at fastsætte et mål for en kortfristet rente-den føderale daglige rente i USA-og håndhæve dette mål ved at købe og sælge værdipapirer på åbne kapitalmarkeder. Når den korte rente når nul, kan centralbanken ikke længere lette politikken ved at sænke sit sædvanlige rentemål. Med renter tæt på nul, bliver gældslettelse et stadig vigtigere redskab i håndteringen af deflation.

I nyere tid, da lånevilkårene er vokset i længde og lånefinansiering (eller gearing) er almindelig blandt mange typer investeringer, er omkostningerne ved deflation til låntagere vokset større. Deflation kan afskrække private investeringer, fordi der er reducerede forventninger til fremtidig fortjeneste, når fremtidige priser er lavere. Med reducerede private investeringer kan spiraliserende deflation derfor forårsage et sammenbrud i den samlede efterspørgsel . Uden den "skjulte risiko for inflation" kan det blive mere forsvarligt for institutioner at holde på penge og ikke bruge eller investere dem (begrave penge). De belønnes derfor ved at holde penge. Denne "hamstre" adfærd ses af de fleste økonomer som uønsket, som Hayek påpeger:

Det er enighed om, at hamstring af penge, uanset om det er i kontanter eller i inaktiv saldi, er deflatorisk i sine virkninger. Ingen mener, at deflation i sig selv er ønskeligt.

- Hayek (1932)

Nogle mener, at mangel på store gældsbeløb ville deflation være en kærkommen effekt, fordi prisnedsættelsen øger købekraften .

Da deflatoriske perioder er til ugunst for debitorer (inklusive de fleste landmænd), er de ofte perioder med stigende populistisk tilbageslag. I slutningen af 1800 -tallet ønskede populister i USA for eksempel gældslettelse eller at gå væk fra den nye guldstandard og over på en sølvstandard (forsyningen af sølv steg relativt hurtigere end udbuddet af guld, hvilket gjorde sølv mindre deflatorisk end guld ), bimetalstandard eller papirpenge som de nyligt afsluttede Greenbacks .

Deflationær spiral

En deflationsspiral er en situation, hvor fald i prisniveauet fører til lavere produktion, hvilket igen fører til lavere lønninger og efterspørgsel, hvilket fører til yderligere fald i prisniveauet. Da reduktioner i det generelle prisniveau kaldes deflation, opstår der en deflationsspiral, når prisnedsættelser fører til en ond cirkel , hvor et problem forværrer sin egen årsag. I videnskaben er denne effekt også kendt som en positiv feedback loop. Et andet økonomisk eksempel på denne situation inden for økonomi er bankdriften .

Den store depression blev af nogle betragtet som en deflationsspiral. En deflationsspiral er den moderne makroøkonomiske version af 1800 -tallets generelle glut -kontrovers . En anden beslægtet idé er Irving Fishers teori om, at overskydende gæld kan forårsage en fortsat deflation .

Modvirker deflation

Under alvorlig deflation kan målretning mod en rente (den sædvanlige metode til at bestemme, hvor meget valuta der skal oprettes) være ineffektiv, fordi selv at sænke den korte rente til nul kan resultere i en realrente, der er for høj til at tiltrække kredit- værdige låntagere. I det 21. århundrede er negativ rente blevet forsøgt, men den kan ikke være for negativ, da folk kan trække kontanter fra bankkonti, hvis de har en negativ rente. Således skal centralbanken direkte sætte et mål for mængden af penge (kaldet " kvantitativ lempelse ") og kan bruge ekstraordinære metoder til at øge pengemængden, f.eks. At købe finansielle aktiver af en type, der normalt ikke bruges af centralbanken som reserver ( f.eks. realkreditobligationer ). Inden han var formand for USA's Federal Reserve , hævdede Ben Bernanke i 2002, "... tilstrækkelige indsprøjtninger af penge vil i sidste ende altid vende en deflation", selvom Japans deflationsspiral ikke blev brudt af mængden af kvantitative lempelser fra banken af Japan.

Indtil 1930'erne var det almindeligt opfattet af økonomer, at deflation ville helbrede sig selv. Efterhånden som priserne faldt, ville efterspørgslen naturligvis stige, og det økonomiske system ville rette sig selv uden indblanding udefra.

Denne opfattelse blev udfordret i 1930'erne under den store depression . Keynesianske økonomer hævdede, at det økonomiske system ikke var selvkorrigerende med hensyn til deflation, og at regeringer og centralbanker måtte træffe aktive foranstaltninger for at øge efterspørgslen gennem skattelettelser eller stigninger i de offentlige udgifter. Reservekravene fra centralbanken var høje i forhold til nyere tid. Så var det ikke for indløsning af valuta for guld (i overensstemmelse med guldstandarden), kunne centralbanken effektivt have øget pengemængden ved blot at reducere reservekravene og gennem åbne markedsoperationer (f.eks. At købe statsobligationer for kontanter) for at modregne reduktionen af pengemængden i den private sektor på grund af kollaps af kredit (kredit er en form for penge).

Med stigningen i de monetaristiske ideer blev fokus i bekæmpelsen af deflation lagt på at øge efterspørgslen ved at sænke renten (dvs. reducere "omkostningerne" ved penge). Denne opfattelse har fået et tilbageslag i lyset af den manglende imødekommende politik i både Japan og USA til at anspore efterspørgslen efter aktiemarkedsstød i henholdsvis begyndelsen af 1990'erne og i 2000-2002. Østrigske økonomer bekymrer sig om pengepolitikkens inflationære indvirkning på aktivpriserne. Vedvarende lave realrenter kan forårsage højere aktivpriser og overdreven gældsakkumulering. Derfor kan sænkningssatser kun vise sig at være en midlertidig palliativ, hvilket kan forværre en eventuel gældsdeflationskrise.

Med renter tæt på nul, bliver gældslettelse et stadig vigtigere redskab i håndteringen af deflation.

Særlige låneordninger

Når centralbanken har sænket de nominelle renter til nul, kan den ikke længere stimulere efterspørgslen yderligere ved at sænke renten. Dette er den berømte likviditetsfælde . Når deflation tager fat, kræver det " særlige ordninger " at låne penge til en nominel rente på nul (hvilket stadig kan være en meget høj realrente på grund af den negative inflation) for kunstigt at øge pengemængden.

Kapital

Selvom værdierne for kapitalaktiver ofte tilfældigt siges at tømmes, når de falder, er denne brug ikke i overensstemmelse med den sædvanlige definition af deflation; en mere nøjagtig beskrivelse af et fald i værdien af et kapitalaktiv er økonomiske afskrivninger . Et andet udtryk, de regnskabsmæssige konventioner om afskrivninger er standarder for at bestemme et fald i værdier af kapitalaktiver, når markedsværdier ikke er let tilgængelige eller praktiske.

Historiske eksempler

EU -lande

Inflationsgraden i Grækenland var negativ i tre år fra 2013 til 2015. Det samme gælder Bulgarien , Cypern , Spanien og Slovakiet fra 2014 til 2016. Grækenland, Cypern, Spanien og Slovakiet er medlemmer af Den Europæiske Monetære Union . Den bulgarske valuta lev er knyttet til euroen med en fast valutakurs. I hele EU og eurozonen skulle der ses en desinflationær udvikling i årene 2011 til 2015.

År	Bulgarien	Grækenland	Cypern	Spanien	Slovakiet	EU	Eurozone
2011	3,4	3,1	3,5	3,0	4,1	3,1	2,7
2012	2,4	1,0	3,1	2,4	3,7	2,6	2,5
2013	0,4	−0,9	0,4	1,5	1,5	1,5	1,4
2014	−1,6	-1,4	−0,3	−0,2	−0,1	0,6	0,4
2015	−1,1	−1,1	-1,5	−0,6	−0,3	0,1	0,2
2016	−1,3	0,0	−1,2	−0,3	−0,5	0,2	0,2
2017	1,2	1,1	0,7	2,0	1,4	1,7	1,5

Tabel: Harmoniseret indeks for forbrugerpriser . Årlig gennemsnitlig ændringstakt (%) (HICP -inflation). Negative værdier fremhæves i farve.

Hong Kong

Efter finanskrisen i Asien i slutningen af 1997 oplevede Hong Kong en lang deflationsperiode, som først sluttede i 4. kvartal 2004. Mange østasiatiske valutaer devaluerede efter krisen. Den Hong Kong dollar blev imidlertid bundet til amerikanske dollar , hvilket fører til en justering i stedet ved en tømning af forbrugerpriserne . Situationen blev forværret af den stadig billigere eksport fra det kinesiske fastland og "svag forbrugertillid " i Hong Kong. Denne deflation blev ledsaget af en økonomisk nedgang, der var mere alvorlig og længere end de i de omkringliggende lande, der devaluerede deres valutaer i kølvandet på den asiatiske finanskrise.

Irland

I februar 2009, Irland 's centrale statistiske kontor meddelte, at i løbet af januar 2009 landet oplevede deflation, med faldende priser med 0,1% fra samme tidspunkt i 2008. Dette er første gang, deflation har ramt den irske økonomi siden 1960. Samlet forbruger priserne faldt med 1,7% i måneden.

Brian Lenihan, Irlands finansminister, nævnte deflation i et interview med RTÉ Radio. Ifølge RTÉs beretning har "finansminister Brian Lenihan sagt, at deflation skal tages i betragtning, når budgetnedskæringer i børnepenge, offentlige lønninger og professionelle gebyrer overvejes. Hr. Lenihan sagde, at der månedligt har været en 6,6 % fald i leveomkostningerne i år. "

Dette interview er bemærkelsesværdigt, idet den deflation, der henvises til, ikke kan ses negativt af ministeren i interviewet. Ministeren nævner deflationen som et dataelement, der er til hjælp for argumenterne for et nedskæring i visse fordele. Den påståede økonomiske skade forårsaget af deflation hentydes til eller nævnes ikke af dette regeringsmedlem. Dette er et bemærkelsesværdigt eksempel på deflation i moderne tid, der diskuteres af en højtstående finansminister uden nogen omtale af, hvordan det kan undgås, eller om det burde være.

Japan

Deflation startede i begyndelsen af 1990'erne. Den japanske centralbank og regeringen forsøgte at fjerne det ved at reducere renten og ' kvantitative lempelser ', men ikke skabe en vedvarende stigning i den brede pengemængde og deflation varede. I juli 2006 blev nul-rentepolitikken afsluttet.

Systemiske årsager til deflation i Japan kan siges at omfatte:

Stramme pengeforhold . Bank of Japan holdt kun pengepolitikken løs, da inflationen var under nul, og strammede, når deflationen ender.
Ugunstig demografi . Japan har en aldrende befolkning (22,6% over 65 år), der har været faldende siden 2011, da dødeligheden overstiger fødselsraten.
Faldne aktivpriser . I tilfælde af Japan var aktivprisdeflationen en gennemsnitlig tilbageførsel eller korrektion tilbage til det prisniveau, der herskede før aktivboblen. Der var en ret stor prisboble i aktier og især fast ejendom i Japan i 1980'erne (toppede i slutningen af 1989).
Insolvente virksomheder: Banker udlånt til virksomheder og enkeltpersoner, der investerede i fast ejendom. Når ejendomsværdierne faldt, kunne disse lån ikke betales. Bankerne kunne prøve at opkræve sikkerheden (jord), men det ville ikke betale lånet. Banker forsinkede denne beslutning i håb om, at aktivpriserne ville blive bedre. Disse forsinkelser blev tilladt af nationale banktilsynsmyndigheder. Nogle banker lånte endnu flere lån til disse virksomheder, der bruges til at betale den gæld, de allerede havde. Denne fortsatte proces er kendt som at opretholde et "urealiseret tab", og indtil aktiverne er fuldstændigt opskrevet og/eller solgt (og tabet realiseret), vil det fortsat være en deflatorisk kraft i økonomien. Forbedring af konkurslovgivningen, jordoverførselsloven og skatteretten er blevet foreslået som metoder til at fremskynde denne proces og dermed afslutte deflationen.
Insolvente banker: Banker med en større procentdel af deres lån, der er "misligholdte", det vil sige, at de ikke modtager betalinger på dem, men endnu ikke har afskrevet dem, kan ikke låne flere penge ud; de skal øge deres likvide reserver for at dække de dårlige lån.
Frygt for insolvente banker: Japanere er bange for, at banker vil kollapse, så de foretrækker at købe (amerikanske eller japanske) statsobligationer i stedet for at gemme deres penge på en bankkonto. Det betyder ligeledes, at pengene ikke er tilgængelige til udlån og dermed økonomisk vækst. Det betyder, at besparelsesgraden presser forbruget ned, men ikke optræder i økonomien i en effektiv form til at anspore nye investeringer. Folk sparer også ved at eje fast ejendom, hvilket yderligere bremser væksten, da det øger jordpriserne.
Importeret deflation: Japan importerer kinesiske og andre landes billige forbrugsvarer (på grund af lavere lønninger og hurtig vækst i disse lande) og billige råvarer, hvoraf mange nåede alle tiders reelle minimumspriser i begyndelsen af 2000'erne. Således falder priserne på importerede produkter. Indenlandske producenter skal matche disse priser for at forblive konkurrencedygtige. Dette sænker priserne på mange ting i økonomien og er dermed deflatorisk.
Stimulusudgifter: Ifølge både østrigsk og monetaristisk økonomisk teori har Keynesian stimulusudgifter faktisk en deprimerende effekt. Dette skyldes, at regeringen konkurrerer mod den private industri og bruger den private investeringsdollar. I 1998 producerede Japan for eksempel en stimuluspakke på mere end 16 billioner yen, over halvdelen af det offentlige arbejde, der ville have en nedslående effekt på en tilsvarende mængde privat, rigdomskabende økonomisk aktivitet. Samlet set tilføjede Japans stimuluspakker op til over hundrede billioner yen, og alligevel mislykkedes de. Ifølge disse økonomiske skoler fastholdt disse stimuleringspenge faktisk det problem, det var beregnet til at helbrede.

I november 2009 vendte Japan tilbage til deflation, ifølge The Wall Street Journal . Bloomberg LP rapporterer, at forbrugerpriserne faldt i oktober 2009 med næsten rekord på 2,2%. Det var først i 2014, at nye økonomiske politikker, der blev udarbejdet af premierminister Shinzo Abe, endelig gav mulighed for et betydeligt inflationsniveau for at vende tilbage. Imidlertid førte Covid-19-recessionen igen til deflation i 2020, hvor forbrugergode priser hurtigt faldt, hvilket fik kraftig statsstimulering til en værdi af over 20% af BNP.

Som følge heraf er det sandsynligt, at deflation vil forblive som et langsigtet økonomisk problem for Japan.

Det Forenede Kongerige

Under første verdenskrig blev det britiske pund sterling fjernet fra guldstandarden. Motivationen for denne politiske ændring var at finansiere 1. verdenskrig; et af resultaterne var inflation og en stigning i guldprisen sammen med det tilsvarende fald i internationale valutakurser for pundet. Da pundet blev vendt tilbage til guldstandarden efter krigen, blev det gjort på grundlag af førkrigstidens guldpris, som, da den var højere end tilsvarende pris i guld, krævede, at priserne faldt for at justere med den højere målværdi på pundet.

Storbritannien oplevede deflation på ca. 10% i 1921, 14% i 1922 og 3 til 5% i begyndelsen af 1930'erne.

Forenede Stater

Årlig inflation (i blå) og deflation (i grøn) satser i USA siden 1666

US CPI-U fra 1913; Kilde: US Department of Labor

Store deflationer i USA

Der har været fire betydelige perioder med deflation i USA.

Den første og mest alvorlige var under depressionen i 1818-1821, da priserne på landbrugsvarer faldt med næsten 50%. En kreditkontraktion forårsaget af en finanskrise i England drænede arter ud af USA. Bank of the United States indgik også lån i udlån. Prisen på landbrugsvarer faldt med næsten 50% fra den høje i 1815 til den lave i 1821 og kom sig først tilbage i slutningen af 1830'erne, dog til et væsentligt lavere prisniveau. Mest skadelig var prisen på bomuld, USA's vigtigste eksport. Fødevarepriserne, der havde været høje på grund af hungersnøden i 1816, der blev forårsaget af året uden en sommer , faldt efter tilbagevenden af normale høster i 1818. Forbedret transport, hovedsageligt fra vendehuller, og i mindre grad introduktionen af dampbåde , reducerede transportomkostningerne markant.

Den anden var depressionen i slutningen af 1830'erne til 1843 efter panikken i 1837 , da valutaen i USA faldt med omkring 34% med priserne faldende med 33%. Størrelsen af denne sammentrækning matches kun af den store depression. (Se: Historiske eksempler på kreditdeflation ) Denne "deflation" opfylder både definitioner, et fald i priserne og et fald i den tilgængelige mængde penge. På trods af deflation og depression steg BNP med 16% fra 1839 til 1843.

Den tredje var efter borgerkrigen , undertiden kaldet The Great Deflation . Det blev muligvis ansporet ved at vende tilbage til en guldstandard, pensionerede papirpenge trykt under borgerkrigen.

The Great Sag fra 1873–96 kunne være nær toppen af listen. Dets omfang var globalt. Det bød på omkostningsbesparende og produktivitetsfremmende teknologier. Det flummoxede eksperterne med sin vedholdenhed, og det modstod politikernes forsøg på at forstå det, endsige vende det. Det leverede en generations værdi af stigende obligationspriser samt de sædvanlige tab for uforsigtige kreditorer via misligholdelser og tidlige opkald. Mellem 1875 og 1896 faldt priserne ifølge Milton Friedman i USA med 1,7% om året og i Storbritannien med 0,8% om året.

- (Bemærk: David A. Wells (1890) redegør for perioden og diskuterer de store fremskridt i produktiviteten, som Wells hævder var årsagen til deflationen. Produktivitetsgevinsterne matchede deflationen. Murray Rothbard (2002) giver en lignende beretning .)

Den fjerde var i 1930–1933, hvor deflationshastigheden var cirka 10 procent/år, en del af USA's glidende ind i den store depression , hvor bankerne mislykkedes, og arbejdsløsheden toppede med 25%.

Deflationen af den store depression opstod dels, fordi der var en enorm sammentrækning af kredit (penge), konkurser, der skabte et miljø, hvor kontanter var voldsomt efterspurgte, og da Federal Reserve skulle imødekomme den efterspørgsel, kontraherede den i stedet pengemængden pr. 30% i håndhævelsen af sin nye reelle regningsdoktrin , så bankerne mislykkedes en efter en (fordi de ikke var i stand til at imødekomme den pludselige efterspørgsel efter kontanter-se fraktioneret reservebank ). Set fra Fisher -ligningens synspunkt (se ovenfor) var der et samtidigt fald både i pengemængden (kredit) og pengens hastighed, som var så dyb, at prisdeflation tog fat på trods af stigninger i pengemængden ansporet af Federal Reserve.

Mindre deflationer i USA

Gennem USA's historie har inflationen nærmet sig nul og faldet under i korte perioder. Dette var ganske almindeligt i det 19. århundrede og i det 20. århundrede indtil den permanente opgivelse af guldstandarden for Bretton Woods -systemet i 1948. I de sidste 60 år har USA kun oplevet deflation to gange; i 2009 med den store recession og i 2015, hvor CPI knap brød under 0% på -0,1%.

Nogle økonomer mener, at USA kan have oplevet deflation som en del af finanskrisen 2007–10 ; sammenligne teorien om gældsdeflation . År-til-år faldt forbrugerpriserne i seks måneder i træk til slutningen af august 2009, hovedsageligt på grund af et kraftigt fald i energipriserne. Forbrugerpriserne faldt 1 procent i oktober 2008. Dette var det største prisfald på en måned i USA siden mindst 1947. Den rekord blev igen slået i november 2008 med et fald på 1,7%. Som svar besluttede Federal Reserve at fortsætte rentenedsættelsen ned til et nul-nulpunkt pr. 16. december 2008.

I slutningen af 2008 og begyndelsen af 2009 frygtede nogle økonomer, at USA kunne komme ind i en deflationsspiral. Økonom Nouriel Roubini forudsagde, at USA ville gå ind i en deflationær recession og opfandt udtrykket "hjortedeflation" for at beskrive det. Det er det modsatte af stagflation , som var den største frygt i løbet af foråret og sommeren 2008. USA begyndte derefter at opleve målbar deflation, faldt støt fra den første målte deflation på -0,38% i marts til juli's deflationsrate på -2,10 %. På lønfronten meddelte staten Colorado i oktober 2009 , at statens mindsteløn , der er indekseret til inflation, er sat til at blive reduceret, hvilket ville være første gang, en stat har reduceret sin mindsteløn siden 1938.

Se også

Noter

Referencer

Nicola Acocella , Den deflationære bias for exitstrategier i ØMU-landene , i: Gennemgang af økonomiske forhold i Italien , 2-3: 471–93, (2011).
Ben S. Bernanke. Deflation: Sørg for at "det" ikke sker her . USA Federal Reserve Board. 2002-11-21. Adgang: 2008-10-17. (Arkiveret af WebCite på https://www.webcitation.org/5bdTTiZhU?url=http://www.federalreserve.gov/BOARDDOCS/SPEECHES/2002/20021121/default.htm
Michael Bordo & Andrew Filardo, Deflation og pengepolitik i et historisk perspektiv: At huske fortiden eller blive dømt til at gentage den ?, I: Economic Policy, oktober 2005, s. 799–844.
Georg Erber, Risikoen for deflation i Tyskland og ECB's pengepolitik. I: Cesifo Forum 4 (2003), 3, s. 24–29
Charles Goodhart og Boris Hofmann, Deflation, kredit- og aktivpriser, I: Deflation - Current and Historical Perspectives, red. Richard CK Burdekin & Pierre L. Siklos, Cambridge University Press, Cambridge, 2004.
International Monetary Fund, Deflation: Determinants, Risks and Policy Options - Findings of a Independent Task Force, Washington DC, 30. april 2003.
International Monetary Fund, World Economic Outlook 2006 - Globalisering og inflation, Washington DC, april 2006.
Otmar Issing, Euroen efter fire år: er der risiko for deflation ?, 16. europæiske finanskonvention, 2. december 2002, London, Europäische Zentralbank, Frankfurt am Main
Steven B. Kamin, Mario Marazzi & John W. Schindler, Is China "Exporting Deflation" ?, International Finance Discussion Papers No. 791, Board of Governors of the Federal Reserve System, Washington DC January 2004.
Krugman, Paul (1998). "Its Baaaaack: Japans nedgang og tilbagevenden af likviditetsfælden" (PDF) . Brookings Papers om økonomisk aktivitet . 1998 (2): 137–205. doi : 10.2307/2534694 . JSTOR 2534694 .

eksterne links

Cato Policy Report - Et anbringende for (mild) deflation
Deflation ( EH.Net økonomisk historie encyklopædi)
Hvad er deflation, og hvordan kan det forhindres? (About.com)
Deflation, fri eller obligatorisk for at skabe økonomisk mening af Murray N. Rothbard
"Årlig inflationsrate - Japan" . Arkiveret fra originalen 2008-04-10.
Hvorfor er japanske lønninger så træg? IMF Arbejdspapir

Languages

In other projects