Den hollandske republiks finansielle historie - Financial history of the Dutch Republic

Kopi af en østindianer fra det hollandske østindiske kompagni /forenede østindiske kompagni ( VOC ). VOC betragtes ofte af mange som verdens første formelt børsnoterede selskab og den første historiske model for det multinationale selskab (eller det transnationale selskab ) i sin moderne forstand.

Courtyard of the Amsterdam Stock Exchange (eller Beurs van Hendrick de Keyser på hollandsk), verdens første officielle børs . Den hollandske republiks banebrydende institutionelle innovationer hjalp i høj grad med at revolutionere og forme fundamentet for nutidens globale investeringer . Det formelle aktiemarked var i sin moderne forstand en institutionel innovation af VOC -ledere og aktionærer i begyndelsen af ​​1600 -tallet. De første registrerede professionelt forvaltede kollektive investeringsordninger (eller investeringsfonde ), såsom investeringsforeninger , blev dannet i den hollandske republik fra det 18. århundrede.

Jan Brueghel den Yngre 's en satire af Tulip Mania (ca. 1640) skildrer spekulanter som hjernedøde aber i moderne overklasse kjole. Den Tulip Mania , af 1630'erne, er ofte betragtes af mange som den første registrerede økonomisk boble (også kendt som aktiv boble eller spekulative boble ) i historien.

Den hollandske republiks finansielle historie involverer den indbyrdes forbundne udvikling af finansielle institutioner i den hollandske republik . Den hurtige økonomiske udvikling i landet efter den hollandske oprør i årene 1585–1620 ledsaget af en lige så hurtig ophobning af en stor opsparingsfond, skabte behovet for at investere disse besparelser rentabelt. Den hollandske finanssektor, både i sine offentlige og private komponenter, kom til at levere en bred vifte af moderne investeringsprodukter ud over muligheden for (gen) investering i handel og industri og i infrastrukturprojekter. Sådanne produkter var de offentlige obligationer, der blev fremsendt af de hollandske regeringer på nationalt, provinsielt og kommunalt plan; accept kredit og provision handel; marine og andre forsikringsprodukter; og aktier i børsnoterede virksomheder som det hollandske østindiske kompagni (VOC) og deres derivater. Institutioner som Amsterdam -børsen , Bank of Amsterdam og handelsbankfolkene var med til at formidle denne investering. Med tiden genererede den investerede kapitalbeholdning sin egen indkomststrøm, der (på grund af de hollandske kapitalisters høje tilbøjelighed til at spare) fik kapitalbeholdningen til at antage enorme proportioner. Da strukturproblemer i slutningen af ​​1600 -tallet i den hollandske økonomi forhindrede rentable investeringer af denne kapital i indenlandske nederlandske sektorer, blev investeringsstrømmen mere og mere omdirigeret til investeringer i udlandet, både i statsgæld og udenlandske aktier, obligationer og infrastruktur. Holland kom til at dominere det internationale kapitalmarked frem til kriserne i slutningen af ​​1700 -tallet, der forårsagede den nederlandske republiks død.

I 1600 -tallet blev Amsterdam det førende kommercielle og finansielle centrum i verden. Det havde denne position i mere end et århundrede og var den første moderne model for et internationalt finanscenter. Som Richard Sylla (2015) bemærkede: "I moderne historie havde flere nationer, hvad nogle af os kalder økonomiske revolutioner . Disse kan betragtes som at skabe på kort tid alle nøglekomponenterne i et moderne finansielt system . Den første var Den hollandske republik for fire århundreder siden. " Amsterdam - i modsætning til sine forgængere som Brugge , Antwerpen , Genova og Venedig - kontrollerede vigtige ressourcer og markeder direkte og sendte sine flåder til alle kvartaler i verden.

Fra omkring begyndelsen af ​​1600-tallet til omkring midten af ​​1700-tallet var Den Hollandske Republiks økonomiske, forretningsmæssige og finansielle systemer de mest avancerede og sofistikerede nogensinde set i historien. For eksempel, som Jacob Soll (2014) bemærkede, "med børsens kompleksitet , blev [1700-tallets] hollandske købmænds viden om finansiering mere sofistikeret end deres italienske forgængere eller tyske naboer ." Fra omkring 1600 til omkring 1720 havde hollænderne den højeste indkomst pr. Indbygger i verden. Den hollandske guldalder 's Tulip Mania (i midten af 1630'erne) er generelt betragtes som den første registrerede aktiver prisboble (også kendt som spekulativ boble ). Tilsvarende havde tidlige aktiemarkedsbobler og nedbrud deres rødder i socio-politisk-økonomiske aktiviteter i den hollandske republik fra det 17. århundrede (fødestedet for verdens første formelle børs og aktiemarked ), det hollandske østindiske selskab (verdens første formelt børsnoterede selskab ) og især det hollandske vestindiske kompagni . Ved begyndelsen af ​​den moderne kapitalisme , hvor den hollandske hovedstad gik, blev bymæssige træk udviklet, økonomiske aktiviteter udvidet, nye industrier etableret, nye arbejdspladser oprettet, handelsvirksomheder drevet, sumpe drænet, miner åbnet, skove udnyttet, kanaler konstrueret, møller vendte og skibe blev bygget. I den tidlige moderne periode var hollænderne banebrydende investorer og kapitalister, der løftede det kommercielle og industrielle potentiale i underudviklede eller uudviklede lande, hvis ressourcer de udnyttede, hvad enten det var på godt eller ondt. For eksempel var de indfødte økonomier i Taiwan og Sydafrika før VOC-tiden næsten uudviklede eller befandt sig i næsten primitive stater. Med andre ord begyndte den registrerede økonomiske historie i Sydafrika og Taiwan begge med VOC -perioden. Det var VOC -folk, der etablerede og udviklede de første byområder i Taiwans ( Tainan ) og Sydafrikas ( Cape Town og Stellenbosch ) historie . Med Werner Sombarts ord (1902), "var de forenede provinser efter al sandsynlighed det land, hvor den kapitalistiske ånd for første gang nåede sin fulde modenhed; hvor denne modenhed relaterede til alle dens aspekter, som var lige udviklede; og hvor denne udvikling havde aldrig været foretaget omfattende før. Desuden blev et helt folk i Holland gennemsyret af den kapitalistiske ånd; så meget, at Holland i det 17. århundrede universelt blev betragtet som kapitalismens land par excellence; det blev misundt af alle andre nationer, der gør deres største bestræbelser i deres ønske om at efterligne det ... "

Historisk set var hollænderne ansvarlige for mindst fire store banebrydende institutionelle innovationer (inden for verdens økonomiske, forretningsmæssige og finansielle historie):

• Grundlaget for det hollandske østindiske kompagni ( VOC ), verdens første børsnoterede selskab og den første historiske model for det multinationale selskab (eller transnationale selskab ) i sin moderne forstand, i 1602. Historisk set spillede VOC en afgørende rolle i fremgang i virksomhedsstyret globalisering , virksomhedsidentitet , corporate governance , corporate finance og virksomhedskapitalisme . Fødslen af ​​VOC betragtes ofte af mange som den officielle begyndelse på en virksomhedsstyret globalisering med fremkomsten af ​​moderne virksomheder (især multinationale selskaber) som en yderst vigtig socio-politisk-økonomisk kraft, der påvirker menneskeliv i hvert hjørne af verden i dag. Som det første selskab, der blev noteret på en officiel børs , var VOC det første selskab, der udstedte aktier og obligationer til offentligheden. Med sine banebrydende funktioner betragtes VOC generelt som et stort institutionelt gennembrud og modellen for moderne virksomheder (især store forretningsvirksomheder ). Det er vigtigt at bemærke, at de fleste af de største og mest indflydelsesrige virksomheder i den moderne verden er børsnoterede multinationale selskaber, herunder Forbes Global 2000- virksomheder. Ligesom nutidens børsnoterede multinationale selskaber var den engelske/britiske East India Compagnys operationelle struktur efter 1657 på mange måder et historisk afledt af den tidligere VOC-model.
• Etableringen af Amsterdam Stock Exchange (eller Beurs van Hendrick de Keyser på hollandsk), verdens første officielle børs , i 1611, sammen med fødslen af ​​det første fuldt fungerende kapitalmarked i begyndelsen af ​​1600'erne. Mens de italienske bystater producerede de første omsættelige statsobligationer , udviklede de ikke den anden ingrediens, der var nødvendig for at producere det fuldt udviklede kapitalmarked i sin moderne betydning: et formelt aktiemarked . Hollænderne var de første til at bruge et fuldt udbygget kapitalmarked (inklusive obligationsmarkedet og aktiemarkedet) til at finansiere offentlige virksomheder (såsom VOC og WIC ). Dette skabte en præcedens for det globale værdipapirmarked i sin moderne form. I begyndelsen af ​​1600'erne etablerede VOC en børs i Amsterdam, hvor VOC -aktier og obligationer kunne handles på et sekundært marked . VOC's oprettelse af Amsterdam Fondsbørs har længe været anerkendt som oprindelsen til nutidens børser, der er specialiseret i at skabe og opretholde sekundære markeder for værdipapirer udstedt af virksomheder. Processen med at købe og sælge aktier (af aktier) i VOC blev grundlaget for det første formelle aktiemarked. De hollandske var banebrydende for aktiefutures , aktieoptioner , short selling , bjørneangreb , gældsswaps og andre spekulative instrumenter . Amsterdams forretningsmand Joseph de la Vega 's Confusion of Confusions (1688) var den tidligste bog om aktiehandel .
• Oprettelsen af Bank of Amsterdam ( Amsterdamsche Wisselbank ), der ofte betragtes som den første historiske model for centralbanken , i 1609. Amsterdamsche Wisselbanks fødsel førte til indførelsen af ​​begrebet bankpenge . Sammen med en række lokale datterselskaber udførte den mange funktioner i et centralbanksystem . Det indtog en central position i den finansielle verden på sin tid og leverede et effektivt, effektivt og pålideligt system til nationale og internationale betalinger og introducerede den første nogensinde internationale reservevaluta , bankgylden . Lucien Gillard kalder det den europæiske gylden ( le florin européen ), og Adam Smith bruger mange sider på at forklare, hvordan bankgylden fungerer (Smith 1776: 446–455). Modellen af ​​Wisselbank som statsbank blev tilpasset i hele Europa, herunder Sveriges Bank (1668) og Bank of England (1694).
• Dannelsen af ​​de første registrerede professionelt forvaltede kollektive investeringsordninger (eller investeringsfonde ), f.eks. Investeringsforeninger , i 1774. Amsterdam-baserede forretningsmand Abraham van Ketwich (også kendt som Adriaan van Ketwich) krediteres ofte som ophavsmanden til verdens første gensidig fond. Som reaktion på finanskrisen 1772–1773 dannede Van Ketwich en tillid ved navn "Eendragt Maakt Magt" ("Enhed skaber styrke"). Hans mål var at give små investorer mulighed for at diversificere. I dag den globale fonde industri er en multi billion - dollar forretning.

I mange henseender hjalp den hollandske republiks banebrydende institutionelle innovationer i høj grad med til at revolutionere og forme fundamentet for det økonomiske og finansielle system i den moderne verden og påvirkede betydeligt mange engelsktalende lande, især Storbritannien og USA .

Introduktion

Hollandsk East India Company- fabrik i Hugli-Chuchura , Mughal Bengal . Hendrik van Schuylenburgh, 1665

For fuldt ud at forstå særegenhederne i systemet med offentlige finansers historie og det tæt beslægtede system med privat (international) finansiering og bankvirksomhed i Den Hollandske Republik, skal man se det i sammenhæng med den generelle historie i Holland og dens institutioner og den generelle økonomiske historie i Nederlandene (1500-1815) . I modsætning til den generelle historie er dette en sektorhistorie vedrørende finans- og finanssektoren.

Det er vigtigt at indse, at disse generelle historier på en vigtig måde adskiller sig fra centraliserede vesteuropæiske monarkier, som Spanien , Frankrig , England , Danmark og Sverige i den tidlige moderne æra. Holland var stærkt decentraliseret fra deres oprindelse i de habsburgske Holland i slutningen af ​​1400 -tallet, og (bortset fra de nævnte monarkier) lykkedes det med succes at forsøge at bringe dem sammen under en moderne stats centraliserede autoritet. Det hollandske oprør, der gav anledning til Republikken De Forenede Holland, var faktisk resultatet af modstand mod forsøg fra repræsentanter for kong Filip II af Spanien , den habsburgske hersker i landet, til at indføre en sådan centraliseret stat og et centraliseret system af offentlige finanser. Hvor det moderne skattesystem i andre tilfælde skyldtes og blev underlagt interesserne for en centraliserende monarkisk stat, i det nederlandske tilfælde var det nye finanspolitiske system grundlaget for og blev mobiliseret af hensyn til forsvaret af en stædigt decentraliseret politisk enhed.

Ironisk nok pressede de habsburgske herskere selv de finanspolitiske reformer igennem, der gav de oprørske provinser mulighed for at modstå suverænens magt. Kejser Karl V havde brug for at øge sin regerings låneevne for at finansiere sine mange militære eventyr. Til det formål var det nødvendigt at indføre en række finanspolitiske reformer, der ville sikre, at den offentlige gæld kunne betales tilstrækkeligt (derved øge hans regerings kreditværdighed). I 1542 foreslog præsidenten for Habsburgs statsråd , Lodewijk van Schoor, at der skulle opkræves en række skatter i hele Habsburg -Nederlandene: en tiende øre (10 procent skat) af indkomst fra fast ejendom og private lån og punktafgifter på øl, vin og uldklud. Disse permanente skatter, der blev opkrævet af de enkelte provinser, ville gøre det muligt for provinserne at betale forstørrede tilskud til staten og (ved at udstede obligationer, der er sikret ved indtægterne fra disse skatter) finansiere ekstraordinære afgifter ( beden på gammel hollandsk ) i krigstid. Bortset fra forventet styrkede disse reformer positionerne i provinserne, især Holland, for som betingelse for at gå med til reformen krævede og opnåede Holland stater total kontrol med udbetalingen af ​​skatterne.

Holland var nu i stand til at etablere sin egen kredit, da provinsen var i stand til at trække obligationslån tilbage, der tidligere var tvunget som tvangslån. Herved demonstrerede det for potentielle kreditorer, at det var tillidsværdigt. Dette skabte et marked for frivillig kredit, der tidligere ikke eksisterede. Dette gjorde det muligt for Holland og andre provinser at flyde obligationer til en rimelig rente i en stor pulje af frivillige investorer.

Centralregeringen nød ikke denne gode kredit. Tværtimod steg dets finansieringsbehov enormt efter Filip IIs tiltrædelse, og det førte til den krise, der forårsagede oprøret. Den nye regent Fernando Álvarez de Toledo, 3. hertug af Alba, forsøgte at indføre nye skatter for at finansiere omkostningerne ved undertrykkelse af offentlige forstyrrelser efter den ikonoklastiske raseri i 1566 uden at gå gennem ordentlige forfatningsmæssige kanaler. Dette medførte et generelt oprør i Holland, især i de nordlige provinser. De var i stand til at modstå angrebet fra de royalistiske styrker militært på grund af det finanspolitiske grundlag, de havde bygget i tidligere år.

Selvfølgelig tilbageholdt de nu subsidierne til staten, som deres skatter skulle finansiere. Denne centralregering blev derfor tvunget til at finansiere krigen ved overførsler fra andre Habsburg -lande, især Spanien selv. Dette førte til en enorm stigning i størrelsen på den spanske offentlige gæld, som landet i sidste ende ikke var i stand til at opretholde, og derfor til behovet for at acceptere nederlandsk uafhængighed i 1648.

Som forklaret i den generelle artikel om den økonomiske historie i Holland, skabte det politiske oprør hurtigt en økonomisk revolution også, delvis relateret til politiske begivenheder (som fremkomsten af ​​det hollandske østindiske kompagni , hvorfra i løbet af proto-industrialiseringen , modtog imperiet 50% af tekstiler og 80% af silke importeret fra det indiske Mughal-imperium , hovedsageligt fra dets mest udviklede region kendt som Bengal Subah , og dets vestindiske modstykke), i andre henseender uden relation (som revolutionerne i skibsfarten, fiskeri og industri, der synes at skyldes mere teknologiske innovationer). Denne økonomiske revolution var dels årsag til, og dels hjalp det yderligere med en række finanspolitiske og finansielle innovationer, der hjalp den hollandske økonomi med at foretage overgangen til "modernitet" i begyndelsen af ​​1600 -tallet.

Offentlige finanser

Den nye republiks "forfatning", Union-Utrecht- traktaten fra 1579, forsøgte at lægge grundlaget for et revolutionært nyt skattesystem. Det indførte et rudimentært konføderalt budgetsystem, der pålagde Raad van State (statsråd) at udarbejde et årligt Staat van Oorlog ( krigsbudget ). Dette budget blev fremlagt i et "generelt andragende" til generalstaterne til (enstemmig) godkendelse.

Traktaten krævede derefter, at skatteindtægterne til finansiering af dette budget ville blive opkrævet "... ligeligt i alle forenede provinser og i samme takt". Desuden forbød det interne takster og andre afgifter, der diskriminerer beboere i andre provinser. Desværre blev disse to sidstnævnte bestemmelser aldrig gennemført. I stedet provinserne fortsatte praksis under de habsburgske herskere, som provinserne betalte en fast quotum (den repartitie ) af budgettet. Hollands bidrag var den norm, hvorfra bidragene fra andre provinser blev afledt. Efter nogle ændringer blev kvoten fastsat i 1616 som følger (forbliver uændret indtil 1792): Friesland en femtedel af Hollands andel; Zeeland (efter nogle flittige forhandlinger) 16 procent; Utrecht og Groningen hver en tiendedel; Gelderland 9,6 procent; Overijssel 6,1 procent; og Drenthe (dog ikke repræsenteret i generalstaterne) 1 pct.

Generalstaterne havde kun to direkte indtægtskilder: den beskattede generalitetslandene direkte, og de fem nederlandske admiraltier, der blev oprettet under dens myndighed, finansierede deres aktiviteter nominelt fra Convooien en Licenten opkrævet på handel. Ellers bestemte provinserne sig selv, hvordan de ville indsamle indtægterne til at finansiere deres repartitie . Inden for provinserne var der andre kvotesystemer til at bestemme bidragene fra byerne og på landet. I Holland var byen Amsterdam den største bidragsyder (selvom denne var forskellig fra Habsburg -tiden, da Delft leverede det relativt største bidrag), hvilket forklarede den indflydelse, byen havde, selv på nationalt plan.

Dette system forblev på plads i hele republikkens levetid. Simon van Slingelandt forsøgte i 1716 at reformere det ved at give mere magt til centret. Han indkaldte Groote Vergadering (en slags forfatningskonvention) i det år, foranlediget af, at Generaliteten stod over for en likviditetskrise i 1715, da de fleste provinser faldt i restance på deres bidrag. Dette augustorgan afviste imidlertid alle reformforslag og valgte i stedet at "røre sig igennem". Ti år senere blev Van Slingelandt udnævnt til Grand Pensionist i Holland, men på betingelse af at han ikke pressede på for forfatningsreformer. Bortset fra en omlægning af provinskvoten i 1792 måtte en reel reform af systemet vente til efter republikkens død. Den offentlige gæld blev konsolideret på nationalt plan i 1798, og skattesystemet blev først samlet i 1806.

Beskatning

Da Holland var den vigtigste provins, der normalt betalte 58 procent af det samlede budget, er det sandsynligvis nyttigt at koncentrere diskussionen om denne provins (også fordi andre provinser modellerede sig efter Holland -systemet). Den baserede sin finanspolitiske struktur på det system, der var nedarvet fra Habsburg -æraen, nævnt ovenfor, men udvidede det i vigtige henseender.

Den vigtigste indtægtskilde, samlet kendt som gemene middelen (fælles midler), var et sæt punktafgifter på de første nødvendigheder, især på øl, vin, tørv, korn, salt og brug af markedsskalaer. Disse var hovedsageligt transaktionsskatter , da de blev opkrævet med en fast sats, ikke værditilvækst ( indtægtsfrimærkerne, der blev introduceret senere i 1600 -tallet, falder grundlæggende i samme kategori som de beskatter transaktioner i handel). I 1630'erne tegnede denne skat sig for to tredjedele af Hollands indtægter. Det udgjorde derefter cirka ti gulden pr. Indbygger (mens indkomsten pr. Indbygger for de fleste mennesker kan have været meget lavere end gennemsnittet på omkring 150 gylden om året). Disse afgifter blev opkrævet på sælgeren af ​​varen, som formodentlig overgav dem til forbrugeren. De blev indsamlet af skat landmænd , der har købt deres gårde på auktion, i det mindste indtil Pachtersoproer i 1748 satte en stopper for denne praksis. I Holland har de virkelige overgreb mod systemet, selvom de opfattes som store, måske ikke været så alvorlige som de franske overgreb mod skattebedrifterne i landet. Dette var fordi skattebønderne var talrige, lavstatus og politisk underordnet byen Regenten , som de udgjorde en bekvem barriere mod populær utilfredshed. På grund af denne svage position har de hollandske skattebonde måske været mindre i stand end deres franske kolleger til at udnytte deres privilegier.

Selvom punktafgifterne var en tung byrde for den almindelige mand, i hvert fald i første kvartal af 1600 -tallet, kan denne regressive beskatningsbyrde måske overraskende være aftaget noget i de senere år. Det var der flere faktorer til. Mange punktafgifter indarbejdede formildende bestemmelser, f.eks. Undtagelser og glidende skalaer, der vejede deres indvirkning i retning af højere indkomst (f.eks. Graduering af ølafgiften i henhold til kvalitet; konvertering af korn- og saltafgifter til afgifter pr. Indbygger på formodet forbrug) en progressiv takst for skatten på husstandere og bryllupper og begravelser, der kan ses som formuesskatter, som de fleste mennesker var fritaget for). Endelig faldt den relative betydning af disse afgifter i den samlede omsætning i de senere år. Det tegnede sig for 83 procent af den samlede omsætning i 1650, men kun 66 procent i 1790.

De typer af skatter, der var vigtigst efterfølgende, var de faktiske og personlige ejendomsskatter som f.eks. En forrentning , en slags takster . Dette udgjorde 8,5 procent (den tolvte øre) af lejeværdien af ​​al fast ejendom. Denne afgift, der først blev indført i 1584, var baseret på vurderinger af jord beskrevet i registre, der ikke blev opdateret. For at afhjælpe problemerne deraf resulterede en ny undersøgelse i 1632 i nye registre, og på dette tidspunkt blev skatten fastsat til 20 procent af jordleje og 8,5 procent af huslejeværdier, der alle blev pålagt udlejerne. Hvorvidt de videreførte disse blev naturligvis bestemt af økonomiske forhold.

Desværre viste 1632 sig i bakspejlet at være et topår for ejendomspriser. Efterhånden som husleje faldt efter midten af ​​århundredet, steg den reelle byrde ved udligningen derfor kraftigt. Også i krigsårene efter 1672 blev der ofte pålagt ekstraordinære afgifter, op til tre gange om året, hvilket udgjorde 100 procent af den normale udligning . Presset på nye vurderinger var derfor højt, men i 1732, efter et århundrede, blev registre kun revideret for husleje. Indtægtstabet blev ellers anset for at være uacceptabelt. Landmænd måtte vente på ophævelsen af ​​landbrugsdepressionen efter 1740 for lettelse gennem højere indkomster.

Endelig var direkte skatter på indkomst og formue den tredje store søjle i skattesystemet i Holland. På grund af vanskeligheden ved at vurdere indkomster blev der her først lagt vægt på skatter på kapital, ligesom arveafgiften , og en række tvangslån, der udgjorde skatter. Indkomstskatter blev forsøgt i 1622 og igen i 1715, men de viste sig upraktiske. I 1742 forsøgte Holland at pålægge personal quotisatie (hvis registre giver en nyttig kilde til socialhistorikeren), som forblev i kraft i elleve år, før det blev opgivet. Dette var en progressiv indkomstskat , der blev opkrævet af indkomster over 600 gylden (den højeste kvintil) med en hastighed, der spænder fra 1,0 til 2,5 procent.

Formueskatter viste sig at være mere gennemførlige. Den Hundredth og tusindedel Penny blev regelmæssigt opkræves på fast ejendom og løsøre (som adskiller sig fra den indkomst fra ejendommen, ligesom verponding ) fra 1625. I de vanskelige år efter 1672, da krigen krævede høje repartities blev ekstraordinære formueskatter pålagt meget ofte , der udgør en samlet afgift på (teoretisk) 14 procent af al fast ejendom, seigneurielle rettigheder , tiende, obligationer og personlige værdigenstande. I 1674 satte Holland denne ad hoc -beskatning regelmæssigt ved at oprette et nyt register ( personele kohier ). Fra da af kunne den 100. og 200. øre regelmæssigt indsamles.

Endelig var en nysgerrig forgænger for en skat som udbytteskatten opkrævningen efter 1722 af den 100. og 200. krone på indkomsten fra provinsobligationer, som derefter erstattede den netop nævnte almindelige formuesskat. Denne kildeskat viste sig at være meget bekvem, men havde den utilsigtede konsekvens, at det effektive afkast af Holland -obligationer (andre obligationer ikke blev beskattet) blev sænket tilsvarende. Holland måtte derfor betale en højere rente på sine obligationer, hvilket mere eller mindre besejrede formålet.

Alle disse skatter pålagde den hollandske skatteyder en betydelig byrde sammenlignet med hans samtidige i nabolandene. Der var ingen undtagelser for kirkemænd eller aristokrater. Republikken havde tilstrækkelig myndighed til at få disse byrder accepteret af sine borgere, men dette var en funktion af "bottom-up" -implementeringen af ​​skatterne. Kommunale og provinsielle skattemyndigheder besad mere legitimitet end centrale myndigheder, og denne legitimitet blev forstærket af, at det brede skattegrundlag gjorde det muligt for lokale myndigheder at skræddersy skatter til lokale forhold. Skattesystemet understøttede derved den nederlandske stats føderale struktur.

Bortset fra andre provinser kan der skitseres et rimeligt nøjagtigt billede af udviklingen i indtægter og skattetryk i provinsen Holland. I oprørets to årtier efter 1568 eksploderede Hollands indtægter i en tidobling i forhold til årene før oprøret, hvilket viste, at hollændere ikke var imod at betale skat i sig selv (på trods af at de havde startet en revolution omkring Alvas skatter). Indtægterne blev ved med at vokse efter 1588 og steg tredoblet i perioden indtil 1630. Den reelle skattebyrde pr. Indbygger forblev imidlertid konstant i årene frem til 1670. Dette afspejlede på den ene side den enorme økonomiske vækst i guldalderen og en hurtig udvidelse af skattegrundlaget, der står i rimeligt forhold til denne vækst, på den anden side.

Som i økonomien generelt var der et skarpt brud efter 1672. Mens økonomien stagnerede, steg udgifterne i forbindelse med krigene og dermed også skatterne. Skatterne blev fordoblet i 1690'erne, men de nominelle lønninger (adskilt fra reallønnen, som steg på grund af det generelle fald i prisniveauet) forblev konstante. Samtidig faldt skattegrundlaget næsten helt sikkert som følge af det økonomiske fald. Dette resulterede i en fordobling af skattetrykket pr. Indbygger. Denne udvikling jævnede sig efter freden i Utrecht i 1713, da republikken trådte ind i en periode med fred og neutralitet (selvom der var en stigning, da den blev trukket ind i krigen om den østrigske succession ). Det resulterede imidlertid ikke i en reduktion af skattetrykket pr. Indbygger op til republikkens og dets økonomis sidste krise efter 1780. Så steg dette skattetryk igen kraftigt. Formentlig fulgte de andre provinser globalt denne udvikling, dog på afstand på grund af deres forskellige økonomiske omstændigheder.

Andre end for Holland (for hvilke der kendes flere data) er indtægtstal for hele Republikken tilgængelige for 1716, da det beløb sig til 32,5 millioner gylden og igen for 1792 (da repartitionssystemet blev revideret for første gang) , da det kom til 40,5 millioner (oppustede) gylden. Efter 1795 indsamlede den bataviske republik regelmæssige indtægtsstatistikker. Disse tal tillader følgende observationer: i 1790 var skattetrykket pr. Indbygger på nationalt niveau i republikken sammenligneligt med det i Storbritannien og det dobbelte af det i Frankrig (som netop havde startet en revolution omkring denne skattetryk). Dette afspejlede en hurtig stigning i skattetryk i både Frankrig og Storbritannien i løbet af 1700 -tallet, hvor begge lande udgjorde en stor forskel med republikken (men også i indkomstniveauet selvfølgelig). Ekstrapoleret bagud, det hollandske beskatningsniveau i 1720 var sandsynligvis det dobbelte af Storbritanniens. Hollandske nyskabelser som punktafgifter og frimærkeafgifter blev fulgt med et århundredes forsinkelse i de større lande.

Stagnationen i væksten i den hollandske skattebyrde pr. Indbygger i det 18. århundrede (mens republikkens rivaler udgjorde deres restancer) kan afspejle både manglende politisk vilje fra myndighedernes side til at kræve højere byrder og økonomiske grænser for beskatning. Sidstnævnte hypotese understøttes indirekte af det faktum, at skattesystemet efter 1672 blev langt mindre regressivt end før. Tilsyneladende blev den almindelige mand skånet for en yderligere stigning i sit skattetryk. Fremover blev "de rige" belastet hårdere af bestræbelser på direkte beskatning end under guldalderen. Dette gjaldt imidlertid mere for mennesker rige på jord og (provinsielle) obligationer end mennesker, der investerede i handel og udenlandske obligationer. Indkomstkilden var derfor meget vigtig. Dette bidrog også til den særegne udvikling omkring den offentlige gæld i 1700 -tallet.

Offentlig gæld

Normalt betragtes beskatning og låntagning som alternative midler til finansiering af offentlige udgifter, i det mindste hvis de er tilgængelige lige lige. Låntagning er undertiden uundgåelig, når en stigning i udgifterne ellers ville kræve en ikke -understøttende stigning i beskatning. Dette var den sædvanlige begrundelse for at påtage sig offentlig gæld i de dage i Habsburg Nederlandene, da provinsen Holland opbyggede en misundelsesværdig offentlig kredit. Ak, i de første år af oprøret fordampede denne kredit og Holland (endsige republikken) blev tvunget til at øge beskatningen meget kraftigt (som vi har set), dels ved at ty til tvangslån (som i det mindste tilbød trøst at betale renter og fastholder håbet om den ultimative forløsning). Frivillige lån skulle kun opnås fra folk i forbindelse med regeringen (som prinsen af ​​Orange) og fra kontoret for kirkelig ejendom, institutionen, der administrerede den romersk -katolske kirkes eksproprierede ejendomme. Dette kontor blev anklaget for at fortsætte kirkens fonde, som det bekvemt kunne gøre ved at sælge sine udvalgte ejendomme og investere provenuet i rentebærende offentlige obligationer.

I første omgang skyldtes manglen på midler til offentlig låntagning uden tvivl pessimisme omkring den nye stats udsigter. Imidlertid var snart en ny årsag af mere fordelagtig karakter det eksplosive økonomiske boom i handelen i 1590'erne og begyndelsen af ​​1600 -tallet, der krævede finansiering fra privat kapital og tilbød langt bedre afkast end de sølle 8,33 procent (12. øre), staten kunne betale . Denne konkurrerende efterspørgsel efter midler kan illustreres ved, at de fleste frivilligt investerede i offentlig gæld op til tolv års våbenhvile (1609) var enker og forældreløse børn. Også fænomenet ved fremkomsten af ​​et sekundært marked for tvangslån, der tilbydes af nogle kommuner i Holland, som gjorde det muligt for købmænd at frigøre deres tvangslån og geninvestere dem i private virksomheder, peger i denne retning.

Med våbenhvilen kom der mere normale tider. Lånebehovet gik til nul med ankomsten af ​​den midlertidige fred, og det hjalp sandsynligvis overgangen til frivilligt udlån. Efter at våbenhvilen sluttede i 1621 steg udgifterne til krig igen kraftigt, men denne gang havde republikken, og især Holland, ingen problemer med at låne i gennemsnit 4 millioner gylden årligt, hvilket hjalp med at holde stigningen i beskatningen nede, som ellers kunne have været nødvendig. I 1640 var tilliden til Hollands offentlige gæld (og udbuddet af midler til rådighed til låntagning) steget så meget, at en refinansiering af restgælden med en meget lavere rente på 5 procent var mulig (efterfulgt i 1665 af en konvertering til 4 procent ).

En obligation fra det hollandske østindiske kompagni fra den 7. november 1623 til et beløb af 2.400 floriner; skrevet ud og autoriseret i Middelburg, men underskrevet i Amsterdam

Provinsielle og kommunale låntagere udstedte i disse dage tre typer gældsinstrumenter:

• Pantebreve (kaldet Obligatiën ), en form for kortfristet gæld, i form af indehaverobligationer , der let kunne forhandles;
• Indløselige obligationer (kaldet losrenten ), der betalte en årlig rente til indehaveren, hvis navn optrådte i en offentlig gældsbog (ikke så bekvemt som indehaverobligationer, men obligationerne var stadig let omsættelige), indtil lånet blev betalt;
• Livrenter (kaldet lijfrenten ), der betalte renter i løbet af køberens eller den nomineredes levetid, hvorimod hovedstolen blev slukket ved hans eller hendes død (denne form for gæld var derfor selvamortiserende).

I modsætning til andre lande, hvor markederne for offentlig gæld ofte blev formidlet af bankfolk, behandlede staten i Holland direkte med potentielle obligationsindehavere. Skattemodtagerne fordoblet sig som registratorer af den offentlige gæld. Modtagerne var også fri til at skræddersy obligationstilbud til lokale forhold. De udstedte ofte mange obligationer med små kuponer, der var attraktive for usofistikerede små opsparere, som håndværkere og ofte kvinder. Dette skabte en slags "populær kapitalisme", i hvert fald i guldalderen i 1600 -tallet, der ofte undrede udenlandske observatører.

Lijfrenten betalte en højere rente end losrenten , hvilket gjorde dem temmelig populære, jo mere, fordi Holland først ikke gjorde interessen afhængig af den nominerede alder. Det krævede ikke et mindre intellekt end den store pensionist Johan de Witts at finde ud af, at denne undladelse gjorde lijfrenten for dyr. Dette bidrag til aktuarmæssig videnskab var også med til at nedbringe den hollandske gældsservice betydeligt.

I praksis havde den hollandske republik imidlertid i midten af ​​1600-tallet en så god kredit, at den var i stand til at afstå fra lijfrenten og finansiere sine lånebehov med langsigtede indløselige obligationer til renter, der var lig med eller lavere end, det laveste renteafkast i den private sektor. Faktisk kan indløsning ofte udskydes på ubestemt tid, hvilket gør sådanne lån til "kun renter". Dette gjorde det muligt for republikken i praksis at bruge i overensstemmelse med sine behov uden praktisk grænse, hvilket i høj grad oversteg dets kortsigtede skatteevne. Dette forstærkede sin politisk-militære magt i høj grad, da den var i stand til at udlevere lejesoldaterhære, der var lige store som hærene i lande med meget større befolkninger, som Frankrig og England.

Den positive side af en godt forvaltet offentlig gæld, ligesom den hollandske, er, at den udvider statens købekraft rettidigt uden at lægge unødige byrder på skattebetaleren. Der er dog priser at betale. En af disse priser er en mærkbar omfordelingseffekt, når penge via gældsservicen kanaliseres fra en stor andel af befolkningen (skatteyderne) til et meget mindre antal obligationsindehavere. I begyndelsen (takket være udlånets tvungne karakter) var denne effekt begrænset af den brede fordeling af gældsejere over befolkningen. I løbet af det 17. århundrede blev obligationer imidlertid mere koncentreret. En af årsagerne hertil var, at nye obligationer ofte blev finansieret ved at geninvestere beholdede renter fra eksisterende obligationsindehavere. Denne effekt steg tilsvarende med stigningen i gælden og gældsservicen. Det blev forstærket af det faktum, at obligationsejere var sparsommelige mennesker (en tendens, der muligvis kan forklares med den Ricardiske ækvivalens -sætning, selvom folk på det tidspunkt naturligvis ikke var klar over denne teoretiske underbygning).

I løbet af den sidste tredjedel af 1600 -tallet og især i det 18. århundrede gav denne koncentration af den offentlige gæld i hænderne på nogle få anledning til fremkomsten af ​​en lejerklasse, der samlede en vigtig andel af den samlede formue i Republik takket være denne omfordelingseffekt og på trods af de ofte konfiskerende afgifter på velstand fra det 18. århundrede beskrevet ovenfor. Denne udvikling gik hånd i hånd med udviklingen af ​​selve den offentlige gæld efter 1672. I løbet af anden halvdel af guldalderen (især årene 1650–1665) faldt lånebehovet fra handel og den offentlige sektor til mindre mængde besparelser af den private sektor. Dette kan forklare højkonjunkturen i fast ejendom i disse år, der undertiden fik en "boble" karakter. Efter begyndelsen af ​​den fransk-hollandske krig i 1672 blev disse besparelser imidlertid kanaliseret om til den offentlige sektor (forklarer samtidig sammenbruddet af boligboblen). Ikke desto mindre var indehaverne af denne hurtigt stigende offentlige gæld stadig fyldt med kontanter, hvilket forklarer de lave renter i årene op til 1689. Denne tilgængelighed af midler var også med til at finansiere den store ekspansion af VOC (og af dens gæld) i disse flere år.

Med de store konflikter, der startede med den glorværdige revolution i 1688 (finansieret med et banklån, som et konsortium af Amsterdam-bankfolk kastede sammen på tre dage), blev disse markeder imidlertid strammet mærkbart. Holland var nu tvunget til at genindføre den urentable lijfrenten , og at ty til gimmicks som lotteri obligationer for at lokke långivere til at købe sine obligationer. Da tilførslen af ​​midler fra indløsninger og tilbageholdt indtjening nu manglede den offentlige efterspørgsel, må disse nye lån have været delvist finansieret af desinvesteringer i erhvervslivet, industrien og landbrugssektoren i økonomien (ganske vist deprimeret i disse år). I 1713 havde Hollands gæld nået i alt 310 millioner gylden, og for Republikken Generals ved 68 millioner (illustrerer Hollands relative overvægt i Republikkens finanser). Gældstjenesten for denne gæld udgjorde 14 millioner gylden. Dette oversteg de almindelige skatteindtægter i Holland. Størstedelen af ​​denne gæld var nu koncentreret i hænderne på kun et relativt få familier, der ikke så tilfældigt også havde privilegeret adgang til politisk embede.

Denne sammenhæng af faktorer (beslutningstagning i hænderne på en politisk gruppe, der også ejede den offentlige gæld, en gæld, der overgik økonomiens evne til at betjene den) forklarer i høj grad republikkens "tilbagetrækning" som stormagt efter 1713. Når Van Slingelandts reformforslag, der måske havde givet et levedygtigt alternativ ved at øge den nederlandske stats økonomiske kapacitet, var blevet afvist af denne konservative politiske klasse, var der simpelthen ikke noget alternativ til stramninger i de offentlige finanser og nedtagning af republikkens militære magt (afbetaling af lejesoldaterne og opstilling af flåden). På grund af ugunstige økonomiske omstændigheder i de første årtier af 1700 -tallet tilbød selv disse stramninger ikke meget trøst i praksis. Den eneste effekt var, at i det mindste den offentlige gæld ikke voksede i løbet af disse år, men selv denne tendens blev vendt, efter at den tvungne indtræden i den østrigske arvefølgekrig forårsagede endnu en stigning i militære udlæg (desværre med ringe positiv effekt i betragtning af det katastrofale resultat af denne krig for republikken), og derfor en stigning i gældens vækst.

Udjævningen af ​​gældens vækst i årene før 1740 og igen efter 1750 forårsagede et besynderligt dilemma for de hollandske lejere : de fortsatte med at akkumulere kapital fra obligationsindløsninger og beholdt obligationsindtjeningen på grund af en uformindsket høj gennemsnitlig tilbøjelighed til at spare (selvom deres rigdom tillod dem at vælte i luksus på samme tid). Der var imidlertid få attraktive investeringsmuligheder for denne nye kapital i den indenlandske hollandske økonomi: som forklaret i artiklen om den nederlandske økonomiske historie, militære strukturelle problemer modvirket ekspansion af den private sektor, og den offentlige gæld udvidede næppe (faldt endda efter 1750). Denne udvikling gav uomtvistelig ubehag for hollandske investorer. Det præsenterede dem for to ikke -misundelsesværdige alternativer: hamstring (hvilket tilsyneladende skete i en mærkbar skala, hvilket førte til en stor stigning i mængden af ​​penge i omløb, mens cirkulationshastigheden faldt), eller at investere i udlandet.

De rentiererne skiftede derfor på en større skala til udenlandske direkte investeringer , især i infrastruktur i Storbritannien (hvor industrielle revolution i det pågældende land var ved at begynde, indledes med en landbrugs-revolution, at nødvendige finansiering), og også i den offentlige gæld i landet . Republikken blev på denne måde for første gang i historien et internationalt kapitalmarked, især rettet mod udenlandsk statsgæld i anden halvdel af 1700 -tallet. I 1780 oversteg nettoværdien af ​​hollandske udenlandske statslån mere end 350 millioner gylden, hvoraf cirka to tredjedele var britisk statsgæld. Dette medførte en årlig udenlandsk indtjening på 16 millioner gylden. Efter 1780, anderledes end man kunne forvente i lyset af kriserne efter det år, steg denne tendens kraftigt. Dette kan kun forklares med engrosinvestering i den hollandske økonomi og reinvestering i især udenlandsk statsgæld. Udenlandske investeringer er sandsynligvis fordoblet til 20 millioner gylden årligt. Resultatet var, at hollandske indbyggere havde udenlandske gældsinstrumenter, der oversteg en anslået værdi af en milliard gylden i 1795 (selvom andre skøn er mere konservative, er de lavere stadig i området 650 millioner).

Bank og finans

Handelsbanker og det internationale kapitalmarked

Den bemærkelsesværdige vækst i hollandsk engagement med det internationale kapitalmarked, især i anden halvdel af 1700 -tallet, blev formidlet af det, vi nu ville kalde handelsbanker . I Holland voksede disse ud af købmandshuse, der først flyttede deres kapital fra finansiering af egen handel og varebeholdninger til acceptkredit , og senere forgrenede sig specifikt til tegning og offentlige udbud af udenlandske statsobligationer (denomineret i hollandske gylden) på de nederlandske kapitalmarkeder. I den henseende adskiller de indenlandske og udenlandske obligationsmarkeder sig markant, da den nederlandske regering handlede direkte med hollandske investorer (som vi har set ovenfor).

Amsterdams rådhus, kilde: Amsterdams kommunale afdeling for bevarelse og restaurering af historiske bygninger og steder (bMA)

Hollandsk engagement med lån til udenlandske regeringer havde været lige så gammel som republikken. I første omgang blev sådanne lån ydet af bankhuse (som det var sædvanligt i det tidligt moderne Europa) med garanti fra generalstaterne og ofte også subsidieret af den hollandske regering. Et eksempel er lån af 400.000 Reichstalers til Gustavus Adolphus i Sverige omkring 1620 direkte af generalstaterne. Da kongen ikke kunne opfylde sine forpligtelser, accepterede Amsterdam -købmanden Louis de Geer at påtage sig betalingerne i bytte for svenske kommercielle indrømmelser (jern- og kobberminer) til sit firma. Lignende ordninger mellem hollandske købmænd og udenlandske regeringer fandt sted i det 17. århundrede.

Overgangen til mere moderne former for international långivning kom efter den herlige revolution i 1688. Det nye hollandske regime i England importerede hollandske innovationer inden for offentlige finanser til England, hvoraf den vigtigste var den finansierede offentlige gæld, hvor visse indtægter (af også nyindførte punktafgifter efter den hollandske model) blev dedikeret til amortisering og service af den offentlige gæld, mens ansvaret for den engelske gæld flyttede sig fra monarken personligt til parlamentet. Forvaltningen af ​​denne gæld blev overladt til den nyskabende Bank of England i 1694. Dette i ét slag satte den engelske offentlige gæld på samme fod med kreditværdighed i hollandske investorers øjne som den hollandske. I de følgende årtier investerede velhavende hollandske investorer direkte i britiske statsobligationer og også i britiske aktieselskaber som Bank of England og det ærede East India Company . Dette blev lettere, da man efter 1723 handlede sådanne aktier og visse statsobligationer i fællesskab på London og Amsterdam Stock Exchange.

Men dette gjaldt en sikkert kontrolleret allieret som England. Andre udenlandske regeringer blev stadig betragtet som "for risikable", og deres lån krævede garanti og ofte tilskud til generalstaterne som før (hvilket hjalp med at binde allierede til den hollandske sag i krige mod Frankrig). Efter 1713 var der ikke længere en motivation for den hollandske regering til at forlænge sådanne garantier. Udenlandske regeringer måtte derfor gå ind på markedet på egen hånd. Det var her, købmandsbankerne kom ind omkring midten af ​​1700-tallet med deres emmissiebedrijf eller offentlige udbudsforretninger . Først var denne forretning begrænset til britiske og østrigske lån. Bankerne ville flyde obligationer i guilder på vegne af disse (og senere andre) regeringer og skabe et marked for disse obligationer. Dette blev udført af specialmæglere (kaldet iværksættere ), der samlede kunder og styrede dem til tilbuddene. Bankerne var i stand til at opkræve et stort gebyr for denne service.

Den hurtige vækst af udenlandske investeringer efter 1780 (som set ovenfor) faldt sammen med en omdirigering af investeringen til andre regeringer end briterne. Mange hollandske investorer likviderede deres britiske porteføljer efter den fjerde engelsk-hollandske krig (som umiddelbart resulterede i en stigning i britiske renter) og geninvesterede på fransk, spansk, polsk (et særligt dårligt valg i betragtning af de kommende delinger af Polen ) og endda amerikanske statslån. Appetitten til sådanne anbringelser aftog lidt efter de første misligholdelser af udenlandske regeringer (som franskmændene i 1793), men selv under den bataviske republik (som selv absorberede størstedelen af ​​de tilgængelige midler efter 1795) faldt investeringer i udenlandske fonde ikke fuldstændig. Det kan have været fordi hollandske investorer ikke altid var klar over risikoen ved denne type investeringer. De blev ofte dårligt tjent med handelsbankerne, der havde en interesse i at beskytte deres suveræne klienter til skade for obligationsejerne. Dette indikeres også af den meget lille agio af renten på disse risikofyldte lån i forhold til indenlandske obligationer.

Denne tilsyneladende troværdighed fra de nederlandske obligationsindehavere resulterede i alvorlige tab i den uafhængige stats sidste år og under annekteringen til Frankrig. Den hollandske stat mislykkedes for første gang i århundreder efter denne annektering (en misligholdelse, som det nye kongerige Nederlandene fortsatte efter, at Nederlandene blev uafhængige igen i 1813). Denne tiercé (en opdeling af gælden i to dele afvist gæld og en del anerkendt gæld) fulgte den tidligere afvisning af den franske gæld, der også havde ødelagt hollandske obligationsindehavere, der kort tid før havde skiftet til fransk gæld. Tabene i perioden 1793 til 1840 kan have udgjort mellem en tredjedel og halvdelen af ​​den hollandske rigdom.

den Wisselbanken

Internationale betalinger har altid udgjort et problem i international handel. Selvom valutakursrisici var mindre i den æra, hvor pengernes egenværdi normalt var lig med pålydende værdi (i hvert fald manglende nedbrydning af mønten selvfølgelig), var der problemet med risikoen og ulempen ved at transportere penge eller arter . En tidlig innovation var derfor vekslingen (kaldet wisselbrief på hollandsk, eller wissel for kort), hvilket undgik behovet for at transportere mønter som betaling. Efter udviklingen af ​​dette finansielle instrument af italienske og senere iberiske købmænd og bankfolk tilføjede Antwerpen en række juridiske innovationer i midten af ​​1500-tallet, der øgede dets værdi som et sådant instrument betydeligt. Disse var tildeling , godkendelse og diskontering af veksler. Den Antwerpse Costuymen (kommercielle love Antwerpen), som blev tilpasset i Amsterdam fra 1597, tillod ubegrænset kæder af godkendelse. Dette kan have været praktisk, men det øgede risikoen for misligholdelse med hver yderligere godkendelse i kæden. Af denne grund forbød bystyret i Amsterdam denne praksis.

Det gamle rådhus i Amsterdam (af Pieter Saenredam med Wisselbank

I stedet blev der i 1609 oprettet en ny kommunal institution (efter eksemplet fra den venetianske Banco della Piassa di Rialto , oprettet i 1587) i form af Amsterdamsche Wisselbank , også kaldet Bank of Amsterdam. Denne bank (med kontorer i rådhuset) tog indskud af udenlandsk og indenlandsk mønt (og efter 1683 specie), foretog overførsler mellem sådanne indbetalingskonti ( girofunktionen ) og accepterede (dvs. betalte) veksler (den vigtigste af som - over 600 gylden i værdi - kun kunne godkendes - til banken - kun én gang). Sidstnævnte bestemmelse tvang effektivt Amsterdam -handlende (og mange udenlandske købmænd) til at åbne konti i denne bank. Selvom Amsterdam etablerede den første bank i Holland , fulgte andre byer som Delft , Middelburg og Rotterdam med tiden. Amsterdams etablering var imidlertid den vigtigste og bedst kendte.

Girofunktionen havde den ekstra fordel (udover den indlysende bekvemmelighed), at værdien af ​​det underliggende depositum var garanteret. Dette var vigtigt i en æra, hvor metallismen stadig herskede. Faktisk var indskydere parate til at betale et lille "gebyr" i form af en agio for disse "bankpenge" eller bankgeld (som var et tidligt eksempel på fiat -penge ) over normal cirkulerende mønt, kaldet courantgeld . Selvom wisselbanken ikke var en mynte , gav den mønter deponeret hos den til smeltning og tilbagekaldelse på hollandske møntværker i form af en valuta af høj kvalitet, kaldet "handelspenge" (eller negotiepenningen på hollandsk). Disse mønter blev brugt i handel med områder, hvor hollænderne og andre vesteuropæere havde et strukturelt handelsunderskud , som Fjernøsten, de baltiske lande , Rusland og Levanten , fordi de var højt værdsat der for deres kvalitet som varepenge .

Disse handelsmønter blev adskilt fra den cirkulerende valuta (hollandsk: standpenningen ), der efter reformen af ​​valutaen i 1622, der tillod prægning af mønter med et metalindhold, der var lavere end pålydende, havde karakter af fiat-penge. Denne udvikling erkendte realiteten, at de fleste penge i omløb havde en tillidsmæssig karakter. Mod slutningen af ​​1600-tallet blev republikken (takket være sit generelle handelsbalanceoverskud og Wisselbankens politik ) et reservoir af mønt og guldbarrer , der regelmæssigt (gen-) blev præget som handelsmønt, og dermed " opgradering af "ringere cirkulerende penge.

I modsætning til den senere Bank of England fungerede Bank of Amsterdam ikke som en långiver i sidste instans . Denne funktion blev imidlertid udført af andre institutioner i løbet af republikkens historie, det være sig på et temmelig ad hoc -grundlag: under finanskriser i anden halvdel af 1700 -tallet blev långivere af sidste udvej kortvarigt skabt, men likvideret kort tid efter krisen var aftaget. Funktionen af Notebank blev ofte udført af små private operationer, kaldet kassiers (bogstaveligt: "kasserere"), som accepteret courantgeld til deponering, og udstedte egenveksler til indenlandske betalinger. Disse sedler fungerede som en tidlig type papirpenge. Det samme gik efter 1683 for Bank of Amsterdam, da dens kvitteringer for udenlandsk mønt og bullion blev accepteret som tillidspenge.

Disse kassører engagerede sig også i fraktionerede reservebanker , ligesom de andre wisselbanken uden for Amsterdam, selvom denne "risikable" praksis officielt blev frynset. Under krisen i 1672 den Middelburg Wisselbank , der aktivt havde lånt deponerede midler til lokale forretningsfolk, står over for en bank run , som tvang det til at suspendere betalinger for et stykke tid. Amsterdam wisselbank , i det mindste i første omgang , deltog officielt ikke i denne praksis. I virkeligheden lånte det penge til bystyret i Amsterdam og til East-India Company, begge solide kreditrisici på det tidspunkt, selvom dette teknisk set var i strid med bankens charter. Smuthulet var, at begge debitorer brugte en slags forudgående note, så lånene blev betragtet som forskud på penge. Dette udgjorde normalt ikke noget problem, undtagen da den fjerde anglo-hollandske krig under den fjerde anglo-hollandske krig ikke blev til noget, hvilket forårsagede en likviditetskrise for både banken og dens debitorer.

En anden vigtig forretning for hollandske bankfolk var valutahandel . Vekslerne stammer fra mange lande og specificerede afregning i mange forskellige udenlandske valutaer. Teoretisk var valutakurserne for disse valutaer bestemt af deres iboende værdier, men (ligesom i moderne tid) kan handelsudsving forårsage, at markedskursen afviger fra denne iboende kurs. Denne risiko blev imidlertid minimeret i Amsterdam, fordi friheden der til at eksportere og importere monetære metaller havde en tendens til at stabilisere valutakurserne. Desuden handlede hollandske købmænd over hele den kendte verden og genererede veksler overalt. Dette var med til at generere regelmæssige valutakurser (en vigtig informationsfunktion) med mange udenlandske lokationer. Af disse grunde tiltrak Amsterdam en forretning i veksel, der gik langt ud over behovene i sin egen allerede mærkbare forretning. Købmænd fra mange Middelhavslande (hvor der sjældent blev angivet valutakurser med nordlige valutaer) købte regninger på Amsterdam, hvor andre regninger på de påtænkte endelige destinationer kunne erhverves. Selv Londons købmænd var længe afhængige af pengemarkedet i Amsterdam, især for den engelske handel med Rusland, i hvert fald indtil 1763.

Sammenfattende var de fleste "moderne" bankpraksis allerede til stede i Republikken og blev ofte eksporteret til udlandet (som den brøkdelte bankpraksis fra forgængeren for den svenske Riksbanken , Stockholms Banco , grundlagt af den hollandske finansmand Johan Palmstruch ; og senere Bank of England). De blev imidlertid ofte ikke institutionaliseret på et "nationalt" niveau på grund af Republikkens stædigt konfødererede karakter. Af denne grund fik Holland først i 1814 en formel centralbank.

Erhvervskredit og forsikring

Som forklaret i den generelle artikel om nederlandske økonomiske historie under republikken var den hollandske entrepotfunktion meget vigtig. En af grundene til, at Amsterdam var i stand til at vinde denne funktion efter Antwerpens fald var den kommercielle kredit, der blev tilbudt leverandører og købere, normalt som en del af rabatten på vekselbrevet. Ved at forlænge og overføre sådanne kortfristede kreditter kunne leverandører og kunder let knyttes til virksomheden. De lave renter, der sædvanligvis hersker i Republikken, gjorde vedligeholdelse af store varebeholdninger gennemførlig og forbedrede derved Amsterdams ry som verdens Emporium .

Selvom denne kommercielle kredit oprindeligt var knyttet til handelsvirksomhed i handelsvirksomheder, skabte virksomhedens store omfang mulighed for handel med regninger bortset fra denne direkte forretning og betjente derved tredjemand, også dem, der ikke havde direkte forretninger med Holland. To former for finansiel handel, skilt fra kommerciel handel, begyndte at dukke op i begyndelsen af ​​1700 -tallet: handel på kommission og accept af huse . Den første bestod af handel med agenter (kaldet kommissærer ) på vegne af andre købmænd for en provision. Deres rolle var derfor formidling mellem købere og sælgere, hvilket efterlod forretningens afslutning til disse parter selv.

Den anden bestod i at garantere betaling på veksel fra tredjepart. Hvis den tredjepart, der udsteder regningen, ville være misligholdt, ville det accepterende hus betale regningen selv. Denne garanti blev givet mod betaling. Denne service behøver ikke have nogen forbindelse med hollandske forhandlere eller endda med den hollandske virksomhed. Det tjente international handel generelt. Selvom denne skilsmisse mellem kreditgivning og handel er blevet fortolket som en underminering af den hollandske handel i en tidsalder for en relativ tilbagegang i hollandsk handel, var det sandsynligvis bare et defensivt træk i en tid med stigende udenlandsk konkurrence, beskyttelse af en andel for hollandsk handel og levering et andet afsætningsmulighed for kommerciel kapital, der ellers ville have været inaktiv. Størrelsen af ​​denne virksomhed blev anslået til at være omkring 200 millioner gylden omkring 1773.

Meget udlån og låntagning skete naturligvis uden for den formelle økonomi. Desværre er det vanskeligt at dokumentere størrelsen på denne uformelle forretning. Men de arkiverede registre notarer udgør en vigtig kilde til information om denne forretning, da disse notarer fungerede som mellemled bringer långivere og låntagere sammen (ikke mindst i pant-lån virksomhed). Også skifteopgørelser , der beskriver dødsfalds ejendom, viser det indviklede net af kredittransaktioner, der dagligt fandt sted i republikken, selv mellem dens ydmyge borgere.

Skibbrud ud for en stenet kyst af Adam Willaerts

Handelshandel medførte risiko for skibbrud og piratkopiering. Sådanne risici var ofte selvforsikrede . Det østindiske kompagni bevæbnede sine skibe og vedligeholdt omfattende militære virksomheder i udlandet og internaliserede derved beskyttelsesomkostninger. Bevæbning af købmænd var ganske sædvanlig i de dage. Den type lastskib, der oftest blev brugt af hollænderne, Fluyt -skibet , gik imidlertid normalt uden kanoner eller var let bevæbnet. Dette gjorde skib og besætning sårbare over for fangst af Dunkirk -privateere og Barbary -pirater . I sidstnævnte tilfælde blev fangede besætninger ofte solgt som slaver. For at finansiere genløsningen af disse slaver blev der oprettet såkaldte slavenkassen ( slavekasser ) med støtte fra regeringen, hvoraf nogle stadig eksisterer som velgørende fonde, som den i Zierikzee [1] .

Andre eksempler på selvforsikring var partnerskaber mellem skibsredere, kendt som partenrederijen (hvilket sandsynligvis bedst oversættes som "managed partnership", selvom disse var forløbere for aktieselskaber ). Disse spredte de finansielle risici over et stort antal investorer, deltageren . Denne type forretningsorganisation var naturligvis ikke begrænset til skibejere. Investering i vindmøller og trekschuiten tog ofte også denne form.

Men forsikring blev også formaliseret som en kontraktforretning, der først blev tilbudt af købmænd som en del af deres normale handel, senere af specialiserede forsikringsselskaber. Denne type virksomhed startede med søforsikring . I 1598 (tre år før en lignende institution blev oprettet i England) indstiftede byen Amsterdam en Kamer van Assurantie en Avarij (Chamber of Marine Insurance), der havde til opgave at regulere denne forretning. Dette trak på eksemplet i Antwerpen, hvor denne forretning havde været i gang længe før det. Fra 1612 havde Assuradeuren ( forsikringsmæglere ) deres eget hjørne i Amsterdam-børsen, hvor de tilbød politikker for skrog og last til mange forskellige destinationer. Fra 1626 tilbød prijscourant (tilbyder aktie- og obligationspriser) på de hollandske børser børsnoteringer til ti destinationer. Et århundrede senere var tallet vokset til 21. Et stort antal private firmaer forsikrede både indenrigs- og udenlandsk skibsfart, hvilket gjorde Amsterdam til Europas vigtigste center for havforsikring frem til tredje kvartal af 1700 -tallet. Et af disse selskaber, der blev grundlagt under den hollandske finansbobler i 1720 (relateret til de engelske og franske bobler i samme år) som Maatschappij van Assurantie, Discontering en Beleening der Stad Rotterdam har løbende handlet som et forsikringsselskab, Stad Rotterdam Verzekeringen , til denne dag.

Disse marine forsikringsselskaber i slutningen af ​​1700 -tallet forgrenede sig til brandforsikring. Denne type forsikring var imidlertid allerede blevet pioner i slutningen af ​​1600-tallet af et bemærkelsesværdigt gensidigt forsikringsselskab for ejere af vindmøller til papirfremstilling, kaldet Papiermakerscontract , selvom andre typer industrielle vindmøller også blev tilladt. Den første kendte sådan politik stammer fra 1694. I 1733 var ikke mindre end 72 vindmøller forsikret med en forsikret værdi på 224.200 gylden. Virksomheden forblev i drift indtil 1903.

En anden forsikringsform, der fra tid til anden var populær, var livsforsikring . Imidlertid kunne private forsikringsselskaber normalt ikke konkurrere med statslige livrenter, når regeringen var aktiv på dette marked. Vi ser derfor denne aktivitet kun i perioden mellem 1670 og 1690, hvor Holland suspenderede udstedelsen af lijfrenten og igen efter 1710, da provinsen igen trak sig tilbage fra dette marked. Efter 1780 begyndte den franske regering at dominere dette marked med sine livrenter. De private livsforsikringskontrakter tog ofte form af gruppeinvesteringspuljer, der betalte pension til nominerede. En ejendommelig funktion var ofte et tontine -format, der tilbød overlevende overskud til overlevende nominerede. I 1700 -tallet blev disse puljer markedsført og kontrolleret af mæglere, hvilket gav dem en professionel karakter.

Aktiemarkedet

At samle de sparere, der akkumulerede den voksende kapitalbeholdning i republikken, og de mennesker, der havde brug for den kapital, som de hollandske og andre regeringer, købmænd, industrielle, udviklere osv. Udgør dannelsen af ​​et marked i abstrakt økonomisk forstand. Dette kræver ikke et fysisk mødested i princippet, men i den tidlige moderne tid kom markeder normalt sammen på bestemte steder. Dette var nødvendigt, fordi et markeds hovedfunktion er udveksling af oplysninger (om tilbudte og accepterede priser), og i mangel af telekommunikationsmidler måtte mennesker mødes i kødet for at kunne gøre det. Med andre ord skulle abstrakte markeder i økonomisk forstand stadig knyttes til fysiske markeder. Dette gjaldt lige så godt for markeder for råvarer som for finansielle markeder. Igen er der ingen grund til, at finansielle markeder og råvaremarkeder skulle dele det samme fysiske rum, men igen på grund af den tætte forbindelse mellem handel og finansiering gjorde de det i praksis altid. Vi ser derfor finansielle markeder dukke op de steder, hvor der også blev handlet råvarer: råvarebørser.

Varebørser startede sandsynligvis i Brugge fra det 13. århundrede , men de spredte sig hurtigt til andre byer i Holland, som Antwerpen og Amsterdam. På grund af vigtigheden af ​​handelen med det baltiske område i løbet af det 15. og 16. århundrede blev Amsterdam -udvekslingen koncentreret om handel med korn (herunder korn futures og forward og optioner ) og shipping. I årene før oprøret var denne varebørs underlagt Antwerpen-børsen. Men da Antwerp -entrepoten kom til Amsterdam, tog varebørsen også Antwerp -udvekslingens udvidede funktioner, da disse var tæt forbundet.

Det, der ændrede Amsterdam -råvarebørsen til den første moderne børs, var udviklingen af ​​det hollandske østindiske kompagni (VOC) til et børsnoteret selskab . Det er vigtigt at lave et par skel her for at undgå en række almindelige misforståelser. VOC er blevet kaldt det første aktieselskab , men det er kun rigtigt i løs forstand, fordi dets organisation kun lignede et engelsk aktieselskab, men ikke var helt det samme. Ligesom andre hollandske handelsvirksomheder startede VOC i 1602 som en partenrederij , en type forretningsorganisation, der på det tidspunkt allerede havde en lang historie i Holland. Som i aktieselskabet ejede investorerne i en rederij aktier i virksomhedens fysiske beholdning. De bar en del af risikoen ved virksomheden i bytte for et krav på overskuddet fra virksomheden.

En række ting var nye om VOC sammenlignet med tidligere hollandske selskaber: dens charter gav det monopol i handelen med Østindien , og bortset fra tidligere partenrederijen var administrationspartnernes ansvar begrænset til deres andel i virksomheden , ligesom de tavse partnere. Men den nyskabelse, der gjorde VOC virkelig relevant for historien om fremkomsten af aktiemarkeder, skete alvorligt, ikke som en del af dens charter, men på grund af en beslutning truffet af administrerende partnere i virksomhedens første år om at tillade tilbagetrækning af indbetalt kapital af partnere. Da dette havde været en rettighed for aktionærer i andre sådanne partnerskaber, nødvendiggjorde det et muligt alternativ til direkte likvidation af aktionærernes interesser i selskabet. Løsningen var at gøre det muligt for aktionærer, der ønskede at komme ud for at sælge deres andel på Amsterdam Stock Exchange, der lige havde fået en ny bygning, men ellers bare var en fortsættelse af varebørsen, der eksisterede på forhånd.

Det er vigtigt at erkende, at aktier stadig var registreret ved navn i VOC's register, og at overdragelse af aktier blev foretaget ved en registrering i dette register, som selskabets direktører vidnede om. Sådanne overførsler blev tilladt ved sjældne muligheder (normalt når der blev betalt udbytte). De "aktier", der præsenteres som "verdens første aktier", var derfor i virkeligheden det, vi nu ville kalde enten aktiecertifikater eller ellers aktieoptioner (afhængigt af de konkrete omstændigheder). Dette sekundære marked for VOC-lager viste sig at være ganske succesfuldt. Selskabets indbetalte kapital og dermed antallet af aktier forblev det samme i selskabets levetid (ca. 6,5 millioner gylden), og da selskabet viste sig at være meget vellykket, øgede efterspørgslen efter dets aktier deres pris indtil de nåede 1200 procent i 1720'erne. Det var bemærkelsesværdigt, at VOC ikke skaffede ny kapital ved at udstede nye aktier, men den stolede på lån og beholdt overskud til finansieringen af ​​sin ekspansion. Dette er bemærkelsesværdigt, fordi tidligere ventures tværtimod ikke lånte, men brugte yderligere abonnementer, hvis de havde brug for ekstra kapital

Den virkelige nyskabelse var derfor, at ved siden af ​​fysiske varer fremover blev der handlet økonomiske rettigheder i ejerskabet af et selskab på Amsterdam -børsen. Aktiemarkedet var blevet til. Snart skulle andre innovationer inden for finansiel handel følge. En utilfreds investor, Isaac Le Maire (far til Jacob Le Maire ), startede i 1609 finansiel futureshandel, da han forsøgte at konstruere et bjørnemarked i VOC -aktier ved at sælge dem kort. Dette er den første kendte sammensværgelse, der får aktiekurserne til at falde (adskiller sig fra at manipulere og spekulere i råvarepriser). De nederlandske myndigheder forbød short selling det næste år, men den hyppige fornyelse af dette forbud tyder på, at det normalt blev overholdt ved overtrædelsen.

I midten af ​​1600-tallet var mange "moderne" derivater tilsyneladende allerede ret almindelige, hvilket vidnesbyrd om udgivelsen i 1688 af Confusion de Confusiones , et standardarbejde om aktiehandel og anden finansiel markedspraksis, der blev brugt på Amsterdam Stock Exchange , af den jødiske Amsterdamske bankmand Joseph Penso de la Vega . Heri beskriver han hele spektret, der løber fra optioner (putter og opkald), futureskontrakter, margenkøb , til bull and bear-konspirationer, endda en form for aktieindekshandel .

Tegnefilm om John Law and the Windhandel (1720)

Handel med finansielle instrumenter, endsige spekulation, var imidlertid ikke begrænset til børsen. Berygtet er den spekulative boble i tulipan futures, kendt som 1637 Tulip manien . Dette udfoldede sig for det meste i kaffehuse i hele landet som tidsfordriv for almindelige mennesker. Fondsbørsen og dens mæglere var næppe involveret, selvom de anvendte teknikker var ret almindelige på børsen.

Tilsvarende eksisterede den hollandske spekulationsboble fra 1720 (der faldt sammen med John Laws aktiviteter i Frankrig og Sydsøboblen i England, men havde sine egne særegenheder), for en stor del uden for børsens formelle rammer. Alligevel illustrerer denne paneuropæiske spekulation mani den måde, hvorpå de europæiske kapitalmarkeder på det tidspunkt allerede var indbyrdes forbundet. Den London Stock Exchange ikke endnu eksisterer som en separat bygning, men dens forløber drives i Change Alley , hvor licens lager handlende gjorde deres forretning i kaffehuse. Siden den herlige revolution fungerede de hollandske og engelske børser parallelt, og visse aktier og obligationer blev noteret på begge børser. Engelske aktier i Bank of England og British East India Company blev løbende handlet i både London og Amsterdam. De kommunikerede via pakke-bådforbindelsen mellem Harwich og Hellevoetsluis, der sejlede to gange om ugen. Oplysninger om aktie- og obligationspriser på begge markeder blev regelmæssigt offentliggjort i hollandske priskouranter (der stammer fra Amsterdam i 1583 og blev offentliggjort hver anden uge fra 1613).

Analyse af oplysningerne fra disse lister viser, at London -noteringerne tilsyneladende var spotpriser , mens Amsterdam -noteringerne var terminkurser, hvilket afspejler, at Amsterdam handlede futures på engelske aktier. Dette behøver naturligvis ikke at betyde aktiespekulation, men da de britiske og franske spekulative bobler i 1720 brød ud, blev det hollandske kapitalmarked hurtigt også involveret, fordi hollandske investorer var i stand til at deltage. Den vigtigste hollandske boble kom imidlertid bagefter. Da boblen sprang i Frankrig, flygtede den kortsigtede kapital til Holland, fordi dette marked blev set som en "sikker havn". Denne tilstrømning af likviditet hjalp med at udløse en indenlandsk hollandsk spekulativ boble i risikable offentlige virksomheder, der sprang med tiden. Uden de alvorlige konsekvenser af de britiske og franske nedbrud, fordi det hollandske marked var mere modent. Det gav imidlertid en masse satirisk kommentar, som det fremgår af illustrationen fra et nutidigt traktat om spekulationernes dårskaber, Het Groote Tafereel der Dwaasheid ( engelsk oversættelse: The Great Mirror of Folly ).

Den store betydning af denne episode er, at den viser, at kapitalmarkedet på dette tidspunkt var blevet virkelig internationalt, ikke kun for langfristede obligationer, men nu også for kortfristet kapital. Finanskriser formeres let på grund af dette. Eksempler er bankkrisen i Amsterdam i 1763 , efter afslutningen på syvårskrigen, hvor Nederlandene havde været neutrale, forårsagede et fald i råvarepriserne, og forringelser af valutaen i Mellem- og Østeuropa forstyrrede bullionhandelen. Nogle Amsterdam accepterede huse, da Neufville Bros. blev overdreven og mislykkedes som en konsekvens. Dette medførte en kort kreditkris . Ti år senere sprængte en spekulativ boble i aktier i British-East-India-Company og en samtidig misligholdelse af Surinam-plantere tvang hollandske handelsbankfolk til at likvidere deres positioner. Som et resultat fordampede acceptkreditten midlertidigt og forårsagede endnu en kreditkris, der nedbragte en række ærværdige bankhuse. Denne gang blev et kortvarigt Fonds tot maintien van publiek crediet (en slags sidste udvej) opført af byen Amsterdam, men opløst igen, efter at krisen aftog. Dette eksperiment blev gentaget et par gange under krisen i slutningen af ​​århundredet, men lige uden varige resultater. Behovet for dem var sandsynligvis mindre end i udlandet, fordi de hollandske borgere stadig var ekstremt likvide og besad store kontanter, der undgik behovet for en långiver til sidste udvej. Desuden frygtede det på det tidspunkt ekstremt konservative nederlandske finanssamfund, at en papirvaluta ved siden af ​​metalvalutaen ville underminere tilliden til Amsterdam -kapitalmarkedet.

Kollaps af systemet

Selvom det 18. århundrede ofte er blevet afbildet som en nedgangstid i den hollandske økonomi, er billedet mere nuanceret. Det er rigtigt, at den "virkelige" økonomi i handel og industri (og i første omgang også landbruget, selvom der var en genopblussen senere i århundredet) faldt i det mindste relativt tilbage , sammenlignet med nabolandene. Men det må indrømmes, at disse nabolande måtte udgøre en stor forsinkelse, som de faktisk kun opnåede mod slutningen af ​​1700-tallet, da britisk BNP pr. Indbygger endelig overhalede det hollandske BNP pr. Indbygger. I mellemtiden var der inden for den hollandske økonomi et besluttet skift mod "service" -sektoren (som den britiske økonomi ville opleve et århundrede eller deromkring senere), især den finansielle sektor. I dag ville vi betragte det som et tegn på den "modenhed" af den hollandske økonomi på det tidspunkt.

På det tidspunkt (og af senere historikere med en øks til at slibe) blev dette skift ofte evalueret negativt. At tjene penge på penge i stedet for fra arbejde i handel eller industri blev betragtet som en dovenskab. "Periwig-æraen" er blevet et slagord for uforskammethed i hollandsk historiografi. Investererne fra 1700-tallet ses som en risiko for at undgå risici ved deres overdrevne afhængighed af "sikre" investeringer i statsgæld (selvom de viste sig at være ekstremt risikable set i bakspejlet), mens de på den anden side undskyldes for deres forkærlighed for spekulative stræben. Men holder denne kritik nøje øje?

Først og fremmest må det indrømmes, at mange moderne økonomier ville dræbe for en finanssektor som den hollandske fra 1700 -tallet og for en regering med en sådan skattemæssig sandsynlighed. I mange henseender var hollænderne uforvarende lige foran deres tid. Deres "spekulative sysler" ses nu som en nødvendig og integreret del af råvaremarkederne og de finansielle markeder, der udfører en nyttig funktion til dæmpning af eksterne chok. Det er også godt, at hollænderne udførte den funktion for den bredere europæiske økonomi.

Det er imidlertid rigtigt, at den måde, hvorpå finanssektoren fra det 18. århundrede fungerede, havde sine ulemper i praksis. En meget vigtig var den skadelige effekt, den store hollandske offentlige gæld efter 1713 havde på indkomstfordelingen. Gennem dens store størrelse og tilhørende størrelse af den nødvendige gældsservice, der absorberede størstedelen af ​​skatteindtægterne, trang den også til at få regeringens skønsmæssige udgiftsmuligheder til at tvinge en lang tids stramninger til den med tilhørende "keynesiansk" negativ effekt om den "rigtige" økonomi. Den strukturelt deprimerede økonomi, der forårsagede, gjorde investeringer i handel og industri uattraktive, hvilket forstærkede den onde cirkel, der førte til flere udenlandske direkte investeringer.

I sig selv ses sådanne udenlandske investeringer ikke i dag som en dårlig ting. Det skaber i hvert fald en udenlandsk indkomststrøm, der hjælper betalingsbalancen i et land (selvom det også hjalp med at holde den hollandske gylden "hård" i en tid, hvor eksporten allerede var forhindret af høje reallønomkostninger). Desværre var de signaler, markedet for udenlandske investeringer, der blev sendt til hollandske investorer, vildledende: den meget høje risiko for de fleste udenlandske statsgæld var utilstrækkelig klar. Dette gjorde det muligt for udenlandske regeringer at udnytte hollandske investorer, først ved at betale renter, der var alt for lave set i bakspejlet (der var kun en lille agio for udenlandske obligationer), og til sidst ved at misligholde hovedstolen i tiden med Napoleonskrigene . Som John Maynard Keynes har bemærket: efter udenlandske låntagers misligholdelse har udlånslandet intet, mens landet efter en indenlandsk misligholdelse mindst har den fysiske beholdning, der blev købt med lånet. Hollænderne skulle opleve dette levende efter 1810.

Under alle omstændigheder havde investorerne i visse henseender intet valg, når de f.eks. Skiftede til acceptkredit og kommissionshandel. Dette kan ses som en rationel "næstbedste" strategi, da britisk, fransk og spansk protektionisme lukkede markeder for hollænderne, og de manglede de militære midler til at tvinge tilbagetrækning af protektionistiske foranstaltninger (som de ofte havde været i stand til at gøre i det 17. århundrede ). Bortset fra protektionisme forsvandt den gamle komparative fordel i handel simpelthen, da udenlandske konkurrenter efterlignede de teknologiske innovationer, der havde givet hollænderne en konkurrencefordel inden for skibsfart og industri, og det blev til en ulempe, da det hollandske reallønniveau forblev stædigt højt efter bruddet i den opadgående sekulære trend i prisniveauet efter 1670.

Set fra dette perspektiv (og i bakspejlet ved sammenligning med andre "modne" økonomier) kan væksten i den finansielle sektor, absolut og relativt i forhold til andre sektorer i den hollandske økonomi, ikke kun ses neutralt, men endda som en god ting. Sektoren kunne have været grundlaget for yderligere vækst i løbet af 1800 -tallet, måske endda understøttet en ny industriel revolution efter den britiske model. Ironisk nok medførte kriser i finanssektoren imidlertid først de politiske strukturer i den gamle republik, og endelig den nederlandske økonomis (mest af alt den finansielle sektors) undergang i det første årti af 1800-tallet.

Sansculottes

Den fjerde engelsk-hollandske krig , der fra engelsk synspunkt var forårsaget af hollandsk grådighed i at støtte den amerikanske revolution med våben og midler (det britiske påskud for at erklære krig var et udkast til handelsaftale mellem byen Amsterdam og den amerikanske revolutionære) medførte en likviditetskrise for VOC, som næsten også faldt Amsterdam-banken ned, da denne bank havde ydet "forventede" lån, som virksomheden ikke kunne betale tilbage. Begge blev reddet af regeringen, især delstaterne i Holland, der ydede nødkredit, men den økonomiske tillid blev alvorligt skadet. Investortillid blev også ødelagt af de politiske problemer ved Patriot Revolt efter krigen. Det oprør blev udløst af populære efterspørgsel efter gennemgribende politiske reformer og reformer i de offentlige finanser, at helbrede dårligdomme eksponeret af den dystre krigsførelsen af regimet af statholderen William V . Da hans regime blev genoprettet af den preussiske våbenstyrke, og de kommende reformatorer blev drevet i eksil i 1787, mistede mange investorer håbet om økonomisk forbedring, og de begyndte at likvidere deres aktiver i den "virkelige" økonomi til en flyvning med udenlandske obligationer og livrenter (især franske, da det franske monarki tilfældigvis havde et stort lånebehov på dette tidspunkt).

Da kort tid efter spredte den franske revolution i 1789 sig med militære midler og satte de eksiliske patrioter ved magten i en ny batavisk republik , syntes reformen af ​​staten og fornyelsen af ​​økonomien i et stykke tid at være sikret. Desværre viste reformatorerne sig ikke i stand til at overvinde vælgernes konservative og federalistiske følelser i deres nye demokrati. Derudover tog det enevældige, udemokratiske foranstaltninger, først franskinspireret, senere ved direkte fransk styre, for at reformere staten. Desværre var franskmændenes indflydelse på økonomien mindre godartet. De franske "befriere" startede med at kræve en krigsskadeserstatning på 100 millioner gylden (svarende til en tredjedel af den anslåede hollandske nationalindkomst på tidspunktet for 307 millioner gylden). De gjorde dog større skade ved først at misligholde den franske offentlige gæld og senere (da Holland blev annekteret til det franske imperium efter 1810) på den hollandske offentlige gæld. Dette var den første sådan standard for hollænderne nogensinde. Obligationer, der havde betalt en pålidelig indkomst siden 1515, mistede pludselig deres værdi. Dette tab ødelagde den finansielle sektor, da op til halvdelen af ​​den nationale rigdom (og kilden til fremtidige investeringer) fordampede med et pennestrøg. Napoleon afsluttede ødelæggelsesprocessen for den hollandske økonomi ved effektivt at håndhæve det kontinentale system og udryddede hollandsk smuglhandel med briterne, samtidig med at de franske markeder holdt lukket for hollandsk eksport, selv når Holland var en del af det franske imperium .

Følgelig mistede Amsterdam sin position på det internationale kapitalmarked for evigt til London. Handelsbankfolkene forlod i massevis . Selvom byer i de maritime hollandske provinser i et stykke tid mistede bybefolkningen, mens græs voksede i deres gader, og deres havne var tomme, og selvom den nederlandske økonomi oplevede afindustrialisering og fattigdom, med en samtidig genlandbrug, vendte den ikke tilbage til førmoderne dage. Det lykkedes endda at hænge i yderligere halvtreds år, modstandsdygtigt over for forsøg på industrialisering i britisk tilstand, selvom disse forsøg tog fat i de tidligere sydlige Holland (nu Belgien), som det delte en stat med indtil 1830. Kun i midten af ​​1800-tallet, efter den endelige likvidation af den afviste offentlige gæld (og den tilhørende genopretning af offentlig kredit), startede den hollandske økonomi en ny epoke af moderne økonomisk vækst.

Se også

• Den hollandske republiks økonomiske historie

Noter

Referencer

Kilder

• Vries, J. de; Woude, A. van der (1997). Den første moderne økonomi. Succes, fiasko og udholdenhed i den hollandske økonomi, 1500-1815 . Cambridge University Press. ISBN 0-521-57825-6.
• Goetzmann, William N .; Rouwenhorst, K. Geert: Oprindelsen af ​​værdi: De finansielle innovationer, der skabte moderne kapitalmarkeder . (Oxford: Oxford University Press, 2005)

eksterne links

• Het Groote Tafereel Der Dwaasheid - En af over 2.000 finansbøger i IFA -biblioteket
• JG van Dillen et al. , Isaac Le Maire og den tidlige handel med hollandske østindiske kompagnier
• Meir Kohn, Forretningsorganisation i præindustrielt Europa
• Larry Neal, Venture -aktier i det hollandske østindiske kompagni